Nel nostro 21° secolo globalizzato, sopravvivono ancora grandi disparità di prezzo all'interno della stessa economia: i tassi di cambio interni. In questo articolo analizziamo cosa sono e come ci influenzano.
Negli ultimi decenni, il processo di globalizzazione economica che il mondo ha vissuto, soprattutto in termini di internazionalizzazione dei processi produttivi e di liberalizzazione della circolazione delle persone, dei capitali e delle merci, ha intensificato l'interdipendenza delle economie nazionali. Tuttavia, ci sono ancora ottimi differenze di costo degli stessi prodotti da un paese all'altro che non può essere spiegato esclusivamente dal diverso valore delle loro valute: queste sono le tassi di cambio interni.
Tali tassi, definiti come il livello generale dei prezzi e dei salari prevalenti in ciascuna economia, possono variare anche tra paesi che utilizzano la stessa valuta, e in alcuni casi anche da una regione all'altra dello stesso paese. Di conseguenza, i tassi interni influenzano questioni fondamentali per un'economia come il potere d'acquisto dei suoi cittadini (è importante ricordare che quando si parla di livelli di prezzo, sono inclusi anche i salari, poiché costituiscono il prezzo del fattore lavoro), la competitività delle sue esportazioni o della sua capacità di attrarre investitori stranieri.
Perché esistono i tassi di cambio interni: il caso della zona euro
Come abbiamo commentato in precedenza, i tassi di cambio interni possono variare da una regione all'altra nello stesso paese, ma forse l'esempio più chiaro di questa disparità è l'eurozona. In questo caso, l'adozione di una moneta comune da parte di 19 paesi è un'esperienza con pochi precedenti nella storia economica, soprattutto se ricordiamo che i suoi obiettivi principali sono garantire la stabilità monetaria e facilitare l'integrazione delle economie nazionali in un mercato unico regionale. Da un punto di vista teorico, ci si potrebbe aspettare che l'eliminazione delle diverse valute nazionali risolva le divergenze nella quotazione delle valute, e che in un mercato pienamente integrato (assumendo anche una perfetta informazione) le disparità di prezzi e salari tenderebbero a scomparire. La realtà, però, diventa molto più complessa quando la analizziamo alla luce dei dati.
Come si vede dal grafico, l'introduzione dell'euro ha determinato una convergenza dei prezzi solo in un gruppo di paesi (Belgio, Olanda, Francia, Germania, Austria e Irlanda) ma non sembra aver colpito Spagna, Italia allo stesso modo Finlandia e Grecia. La prima conclusione che si può trarre dai dati, quindi, è che la l'adozione di una moneta comune non garantisce Da sola convergenza nel livello dei prezziIn altre parole, il permanere di queste differenze pur avendo eliminato i cambi esterni dimostra l'esistenza di altri tassi interni e con caratteristiche completamente diverse.
L'adozione di una moneta comune non garantisce di per sé la convergenza dei prezzi
In secondo luogo, se analizziamo la particolare situazione delle economie in cui vi è stata convergenza (considerando anche altri fattori come la loro vicinanza geografica), vediamo anche che si tratta di paesi con un alto grado di interdipendenza. Il caso più evidente di questa dipendenza reciproca è quello del Belgio e dei Paesi Bassi, la cui divergenza dei prezzi è passata da 3,2 punti percentuali a solo 1,1 dall'adozione dell'euro, il che dimostra che quando due economie sono pienamente integrate, l'eliminazione dei tassi di cambio esterni porta ad un convergenza dei prezzi quasi completa.
Non è così nelle economie più periferiche dell'area euro, che sembrano aver conosciuto una certa convergenza solo nei primi anni di esistenza dell'euro, per poi stabilizzarsi in seguito. In questo modo osserviamo come il livello dei prezzi della Finlandia sia ancora del 47% superiore a quello della Grecia, e anche tra paesi con forti legami economici come Italia e Spagna ci siano notevoli differenze. Tenendo conto che il grado di interdipendenza tra le economie periferiche è molto inferiore rispetto a quelle centrali, potremmo concludere che questo è uno dei fattori che spiega l'esistenza dei tassi di cambio interni.
Questa spiegazione si trova perfettamente allineato con ciò che è difeso dal teoria economica: Se due economie con diversi livelli di prezzo formano un mercato unico (cioè con libertà di movimento di persone, capitali e merci) e c'è un'informazione perfetta, gli agenti di mercato del paese con prezzi più alti cercheranno di approvvigionarsi dall'altro per ridurre i costi di produzione e aumentare i margini di profitto. In questo modo il Paese con i prezzi più bassi beneficerebbe di un aumento delle esportazioni e dell'afflusso di capitali esteri per investimenti. Tali fattori genererebbero pressioni inflazionistiche che, sommate all'andamento deflazionistico del Paese confinante (che subirebbe l'effetto opposto, cioè fuga di capitali e calo della produzione nazionale a scapito delle importazioni), porterebbero alla convergenza dei prezzi. , soddisfacendo così la massima che l'unità di mercato presuppone un unico prezzo.
Tuttavia, va notato che l'interdipendenza, sebbene sia indubbiamente un fattore decisivo per la comprensione dei tassi di cambio interni, non è nemmeno una spiegazione sufficiente. Se così fosse, i prezzi in Spagna finirebbero per essere uguali a quelli in Francia poiché l'economia ispanica trarrebbe vantaggio dalla delocalizzazione della produzione francese e da un aumento delle esportazioni verso il paese francese. Al contrario, l'evidenza empirica ci dice che la divergenza dei prezzi è appena cambiata dal 2002, il che è ancora naturale se si considera il differenze tra i due paesi Per quanto riguarda la valore aggiunto delle loro economie. Semplicemente, questo accade perché i settori produttivi che generano più valore compensano i propri dipendenti con salari migliori e vendono i loro prodotti a prezzi più alti, portando anche a un più alto tasso di cambio interno.
Infine, troviamo anche un fattore non meno importante nella particolarità delle economie nazionali. In questo senso, l'esistenza di differenze nel quadro fiscale e nella regolamentazione del lavoro, o l'attuazione delle politiche nazionali dei prezzi (sia inflazionistiche che svalutative interne) possono rallentare la convergenza tra economie interdipendenti che generano valore aggiunto.
In che modo i tassi di cambio nazionali ci influenzano?
L'esistenza di tassi interni (che, come abbiamo già commentato, non si verificano solo a livello nazionale ma anche a livello regionale o locale) ha solitamente un forte impatto sulle economie dei paesi. Da un lato, aumenta il potere d'acquisto parente di paesi con ragazzi altiIn quanto consente loro di acquistare, investire o visitare le tariffe più basse a prezzi più competitivi. Tuttavia, a volte possono anche essere danneggiati, poiché la loro economia nazionale può soffrire un certo dumping dall'offerta estera. Al contrario, i paesi con ragazzi bassi loro possono rafforzare la loro crescita economico grazie al settore estero, ma le loro capacità saranno ridotte quando andranno all'estero.
In questo senso è importante ricordare il ruolo differenziante del valore aggiunto, poiché i paesi che hanno optato in questo modo sono riusciti a mantenere un livello salariale migliore senza incorrere nel rischio di dumping né distruggere posti di lavoro. Al contrario, molti dei paesi che hanno optato per la competitività attraverso i costi sono stati costretti a rilanciare le proprie esportazioni con politiche di svalutazione interna, entrando in un circolo vizioso che può tradursi in minori salari e potere d'acquisto, minori risparmi e aumento del debito e dell'estero dipendenza. In altre parole, la variazione dei tassi di cambio interni può avere effetti positivi per l'economia se riflette il evoluzione del valore della produzione effettiva, ma può essere fonte di gravi squilibri se manipolato artificialmente
In conclusione, possiamo dire che i tassi di cambio interni sono determinati dai tre fattori citati (integrazione economica, valore aggiunto delle attività produttive e peculiarità delle economie), e che possono essere responsabili di gravi squilibri strutturali se fissati artificialmente. Tuttavia, possono anche dar luogo a grandi opportunità se sono accompagnati da mercati liberi e flessibili che tendano a integrare le diverse economie in un unico mercato ea realizzare così la convergenza dei prezzi. Questo è forse il vero paradosso dei tassi di cambio interni: a differenza di altri fattori di crescita, i tassi interni possono essere molto vantaggiosi per l'economia, ma solo nella misura in cui possono scomparire.