La curva dei tassi di interesse o curva dei rendimenti è la rappresentazione grafica della struttura a termine dei tassi di interesse, che mette in relazione il tasso di interesse e la durata dell'indebitamento.
La curva dei tassi di interesse permette di osservare come varia il costo del finanziamento a seconda della sua durata. Allo stesso modo, serve a mostrare come cambia il rendimento atteso di un'attività finanziaria in base all'orizzonte di investimento.
Per preparare questo grafico, il tasso di interesse o il rendimento sarà posizionato sull'asse verticale. Allo stesso modo, l'asse orizzontale corrisponderà al periodo del prestito o dell'investimento.
Utilità della curva dei tassi di interesse
L'utilità della curva dei tassi di interesse risiede nel fatto che ci permette di chiarire le aspettative degli investitori in un dato momento.
In altre parole, il grafico rivela la redditività attesa dagli agenti economici nel futuro. Questo, in base alle informazioni offerte oggi dal mercato.
In particolare, le curve dei tassi di interesse sono ricorrenti quando si valutano le alternative di investimento. Questi possono essere obbligazioni societarie, debito sovrano o persino indici come l'Euribor.
Supponiamo di avere i dati sui rendimenti del titolo sovrano di un certo paese.
| Periodo | Tasso d'interesse annuale |
| 1 anno | 2,16525 % |
| 2 anni | 2,20400 % |
| 3 anni | 2,28063 % |
| 5 anni | 2,32388 % |
| 7 anni | 2,40963 % |
| 10 anni | 2,62350 % |
| 20 anni | 2,90688 % |
| 30 anni | 2,95688 % |
Quindi il grafico sarebbe simile a questo:
Curve dei tassi di interesse secondo la loro forma
Le curve dei tassi di interesse, a seconda della loro forma, possono essere:
- In crescita: L'inclinazione della curva è positiva, mostrando che più lungo è un prestito, più costoso sarà. Questo è più comune perché più lungo è il termine, maggiore è il rischio percepito e il creditore (o l'investitore) richiederà un rendimento più elevato. Di solito accade nei momenti di ottimismo. Tempi in cui l'economia sta crescendo adeguatamente.
- Invertito: La pendenza è negativa, cioè più lungo è il termine, minore è il rendimento. Tale situazione non è molto comune e può indicare che gli agenti prevedono un calo dei rendimenti in futuro. Indica pessimismo. Gli investitori si aspettano cali delle azioni e si rifugiano nei titoli di stato.
- Piatto: Il tasso di interesse rimane fisso indipendentemente dal periodo di indebitamento o investimento. Si tratta di un caso ancora meno comune del precedente e considerato addirittura irreale.
- Oscillante o con gobbe: Quando si osservano sezioni crescenti e decrescenti nella curva dei tassi di interesse. Questo accade quando c'è instabilità economica che genera incertezza nel mercato.
Curve dei tassi di interesse secondo l'orizzonte temporale
Le curve dei tassi di interesse, secondo l'orizzonte temporale valutato, sono:
- Contanti: L'asse verticale considera i tassi di interesse applicati oggi ad un prestito o investimento che matura in un certo periodo.
- Termine o in avanti: Prende come punto di partenza, o periodo zero, un attimo dopo il presente, in questo modo si può osservare il costo dell'indebitamento o l'andamento di un investimento in un arco di tempo compreso tra due date future. Ad esempio a gennaio posso proiettare i dati per un prestito che chiederò nel secondo trimestre dell'anno.
Curva zero coupon
La curva zero coupon è una sorta di curva dei tassi di interesse che mostra il rendimento richiesto dal mercato per un asset privo di rischio. Questo, per diversi termini di investimento.
La curva zero coupon viene utilizzata per valutare strumenti di investimento a reddito fisso come il debito pubblico. Questi asset offrono un rendimento piccolo ma stabile nel tempo. Per questo motivo, è l'ideale per le persone con un'elevata avversione al rischio.
Per rappresentare graficamente questa curva siamo guidati dalla seguente equazione:
Dove:
La forma inversa è:
Il grande contributo della curva zero coupon è quello di semplificare l'analisi, sia della performance di uno strumento che del costo del finanziamento. Per fare ciò, si presume che ciò che viene investito o prestato sia solo un'unità monetaria, ad esempio US $ 1.
Diamo un'occhiata al seguente esempio di curva zero coupon. Supponiamo di avere i seguenti dati per i titoli di stato di diverse scadenze emessi da un paese dell'America Latina.
| Durata | Tasso d'interesse annuale |
| 1 anno | 0.1817656 % |
| 2 anni | 1.3481343 % |
| 3 anni | 2.0994051 % |
| 5 anni | 2.5712547 % |
| 7 anni | 2.8585209 % |
| 10 anni | 3.0264087 % |
| 20 anni | 3.1191177 % |
| 30 anni | 3.1391177 % |
La curva dei tassi di interesse sarebbe la seguente:
