Il Return On Risk-Adjusted Capital, o RORAC, è un indice di riferimento per le banche. La sua funzione è quella di misurare la redditività offerta da un prodotto finanziario o portafoglio clienti, utilizzando la seguente formula:
Il RORAC è una variazione della metodologia RAROC che propone una modifica alla redditività finanziaria o ROE. L'alterazione è nel denominatore, dove al posto del patrimonio è posto il capitale economico (CE). Tale concetto, che spiegheremo più ampiamente in seguito, si riferisce - in sintesi - alle riserve necessarie per coprire perdite inattese. La formula RORAC è la seguente:
L'obiettivo del RORAC è misurare con maggiore precisione la performance di un'operazione finanziaria. Questo, in considerazione degli elevati costi che la banca potrebbe sostenere in alcuni segmenti di mercato.
Il CE assegnato, ad esempio, a un portafoglio prestiti alle imprese sarà inferiore a quello richiesto per i prestiti al consumo, dove la probabilità di insolvenza è maggiore. Quando il finanziamento è più rischioso, sono necessarie più riserve.
Elementi RORAC
Gli elementi del RORAC sono due. Innanzitutto il denominatore, che è il capitale economico (CE), è il patrimonio che l'impresa detiene per proteggersi dal rischio di credito, dal rischio di mercato e dal rischio sistematico.
Il CE è investito in attività a basso rischio come i buoni del tesoro. A differenza della riserva legale, essa non dipende dal mandato del regolatore, ma dai criteri di ciascuna società.
Il CE deve essere pari alle perdite impreviste. Questi sono ottenuti dalla differenza tra il valore condizionale a rischio (CVAR) e le Perdite Attese (PE)
Da un lato, il CVAR è definito come la massima perdita stimata per un certo periodo di tempo entro un margine di errore. Per il calcolo di tale indicatore vengono utilizzati i dati degli utenti a maggior rischio di non conformità.
Il CVAR è interpretato come segue: Con una certezza dell'x%, l'azienda non perderà più di N unità monetarie, ad esempio, nei prossimi trenta giorni.
Esistono tre modi per calcolare il CVAR: VAR parametrico, VAR storico e VAR per Monte Carlo.
Il PE risulta invece dalla moltiplicazione di tre fattori come si vede nella seguente equazione:
La prima variabile (PD) è la probabilità che il debitore non sia in grado di rimborsare il prestito. La seconda informazione (LGD), interpretata come gravità della perdita, è la parte del credito che, una volta espletate tutte le procedure di recupero, risulta irrecuperabile.
Questi due fattori (PD e LGD) sono calcolati come media sulla base delle informazioni ricevute dalle agenzie di credito. Un'altra alternativa è che la banca cerchi i dati storici dei propri clienti. Inoltre, nel caso di nuovi debitori, si possono utilizzare figure di utenza o operazioni con caratteristiche simili.
Infine, l'EAD è l'importo che l'istituto finanziario è in attesa di riscuotere dai suoi mutuatari.
Quindi, la formula CE sarebbe la seguente:
Pertanto, il CE dipende dal livello di certezza e dal metodo utilizzato per stimare il CVAR.
Esempio RORAC
Diamo un'occhiata a un esempio molto semplificato dell'applicazione RORAC. Supponiamo che un'azienda voglia trovare il rendimento di un portafoglio di prestiti al consumo di $ 30.000.
Il tasso medio di prestito delle operazioni analizzate è del 15%. A sua volta, il tasso di interesse pagato dall'istituto finanziario per catturare le risorse concesse è stato del 6%.
Pertanto, il margine finanziario del portafoglio è in media del 9%. A ciò si aggiungerebbe la commissione di apertura addebitata ai clienti dello 0,2%.
Supponiamo inoltre che le spese di amministrazione sostenute dalla banca per offrire questi prestiti siano state di 2.500 dollari.
Quindi, l'utile lordo ottenuto dal portafoglio sarebbe:
BAT = (30.000 x 9% x 1,02%) - 2.500 = US $ 254
Successivamente, deduciamo le tasse considerando un'aliquota fiscale del 30%, ottenendo il seguente beneficio netto:
Utile netto = 254 x (1-0,3) = US $ 177,8
Allo stesso modo, supponiamo che il CVAR corrisponda al 10% del portafoglio. Ciò significa che, con una certezza del 95%, ad esempio, i prestiti analizzati non genereranno perdite superiori a US $ 3.000 nel periodo di analisi.
Nel frattempo, la probabilità di default è del 4%, mentre la gravità della perdita o LGD è del 40%.
Pertanto, la perdita attesa è:
PE = 0,04 x 0,4 x 30.000 = US $ 480
Quindi il CVAR meno i PE viene sottratto per calcolare il CE. Tale riserva consentirà alla banca di tutelarsi da imprevisti.
CE = 3.000-480 = US $ 2.520
Infine, il RORAC sarebbe:
RORAC = Utile netto / Capitale economico = 177,8 / 2.520 = 7,06%