Cambiale - Che cos'è, definizione e concetto

Una cambiale è un titolo di debito a breve termine che una società privata emette in borsa o in borsa, disciplinato da una serie di regole. I titoli azionari sono generalmente emessi a sconto e la loro liquidità è inferiore a quella delle obbligazioni.

Il suo valore nominale è solitamente rappresentato da multipli di 100.000 unità monetarie e rappresenta il debito delle imprese, essendo l'equivalente dei buoni del Tesoro nel debito pubblico.

Il finanziamento tramite cambiali è più costoso ma anche più flessibile rispetto al finanziamento bancario.

La nota di borsa non va confusa con una banconota o con la cambiale, comunque non quotata.

Come funziona una cambiale?

Quando si redige un programma di cambiali, la società emittente deve tenere conto delle sue esigenze di finanziamento, delle attuali condizioni di mercato, dell'appetito degli investitori nel mercato e del quadro normativo. Per questo vengono solitamente assunti i servizi di una banca di investimento, che consiglierà l'operazione insieme ad altre figure che vedremo di seguito.

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Di conseguenza, la società sceglie le caratteristiche che avrà il suo programma: limite di emissione, tasso di interesse e durata.

Un programma di cambiali può avere più problemi. In altre parole, a volte le aziende non sono disposte o non sono in grado di collocare tutte le cambiali tra gli investitori nella prima emissione, chiamata emissione inaugurale. Se ciò accade, e sono due possibilità molto frequenti, l'azienda effettuerà successive emissioni aggiuntive.

Queste emissioni possono avere nominali diversi, che varieranno dal lato dell'offerta, in base alle esigenze dell'azienda e, dal lato della domanda, in base all'appetito degli investitori o alla domanda del mercato.

Caratteristiche di una nota sui titoli

Tra le principali caratteristiche di una nota di borsa, spiccano le seguenti:

• Dimensione del programma: Rappresenta l'importo massimo da emettere, detto saldo massimo in essere.
• Valore nominale: Rappresenta la somma di denaro che verrà consegnata all'investitore alla scadenza della cambiale. Il numero di cambiali che un'emissione avrà (indipendentemente dal fatto che si tratti di emissione inaugurale o successiva) equivale a dividere l'importo massimo dell'emissione per il valore nominale di ciascuna nota. Ad esempio, se la società A emette un programma di cambiali da 20 milioni di unità di valuta con un valore nominale per nota di 100.000 unità di valuta, il numero massimo di cambiali non può superare 200. Se l'emissione inaugurale è di 10 milioni, il numero di cambiali può non superare i 100, in quel momento, e ce ne saranno altri 10 da emettere in seguito.
• Termine: Varia da pochi giorni a 720 giorni. All'interno di questi limiti, l'emittente ha la totale flessibilità di scegliere tanti termini quanti sono convenienti e l'importo limite associato a ciascuno, se lo desidera. Ad esempio, un programma può contemplare emissioni in base a tre termini: una parte emessa a 1 mese, un'altra a 6 mesi e un'altra a 9. Può anche capitare che nella trasmissione inaugurale si voglia trasmettere ai tre termini proposti, ma in una Emissione successiva Emissione solo entro 9 mesi perché un investitore l'ha richiesta.
• Tipo di interesse: A seconda della durata delle cambiali, il tasso di interesse sarà diverso. Pertanto, le emissioni a breve termine offriranno tassi inferiori rispetto alle emissioni a lungo termine. Il tasso a lungo termine premia l'investitore per il rischio di insolvenza derivato dall'incertezza e contro l'inflazione, tra gli altri.
• Prezzo: Equivalente al denaro che l'investitore alla fine verserà per acquistare le cambiali. Viene calcolato tenendo conto dei tre punti precedenti, utilizzando la formula dell'interesse semplice o dell'interesse composto, a seconda dei giorni che mancano alla scadenza della cambiale. Lo vediamo con un esempio qui sotto.
• Mercato: Le cambiali possono essere quotate sia sui mercati regolamentati che nei Sistemi Multilaterali di Negoziazione (PMI). I requisiti richiesti dalle PMI tendono ad essere più lassisti rispetto ai mercati regolamentati, che fanno di più per proteggere l'investitore. Nel caso delle PMI, la responsabilità è interamente dell'investitore. Come misura di protezione, esiste uno standard implicito o consenso di mercato che richiede all'emittente di avere un rating creditizio emesso da un'agenzia di rating indipendente.
• garanti: sono le persone giuridiche o personali che rispondono al caso di inadempimento dell'emittente.
• Requisiti: L'ammissione alle negoziazioni delle cambiali richiede che sia l'emittente che il programma siano registrati nel mercato in cui sarà quotato. Ciò implica una serie di documenti specifici che devono essere presentati dall'emittente.

Cifre associate all'emissione di cambiali

Generalmente, le aziende che optano per questa via di finanziamento di solito lo fanno nelle mani di una banca d'affari, che le guida durante tutto il processo. Le cifre intermedie sono:

• Entità principale: ente bancario con una divisione di investment banking la cui missione è coordinare l'operazione tra l'azienda e il resto delle figure.
• Consulente registrato: Ente bancario con una divisione di investment banking al fine di svolgere tutte le comunicazioni con il mercato in cui è quotato il programma.
• Entità di posizionamento: Può essere una o più banche e il suo compito è quello di collocare le cambiali, cioè di cercare investitori a cui venderle. Lo scambio titoli-denaro viene solitamente effettuato nella modalità contro pagamento.
• Banca agente: È la banca che è responsabile del regolamento delle cambiali con il mercato in cui sono quotate.
• Consulente legale: Studio legale specializzato.
• Agenzia di rating: È l'agenzia di rating indipendente.

Calcolo del prezzo di una cambiale

Quando si calcola il prezzo di una cambiale, è necessario utilizzare una di queste formule:

• Formula di interesse semplice: Per le cambiali con scadenza inferiore a 365 giorni:

Prezzo = nominale / (1+ tasso di interesse * numero di giorni fino alla scadenza / 365)

• Formula dell'interesse composto: Per cambiali con scadenza superiore a 365 giorni:

Prezzo = nominale / (1+ tasso di interesse) ^{numero di giorni fino alla scadenza / 365}