Il concetto di cedola corrente è l'interesse maturato fino a una certa data sulla cedola di un titolo a reddito fisso. Questi interessi si accumulano periodicamente dalla data dell'ultimo pagamento alla successiva.
Quando acquistiamo un titolo a reddito fisso (purché non siano titoli emessi a sconto, zero coupon bond), prestiamo il nostro denaro in cambio della ricezione dell'importo nominale alla scadenza più un interesse periodico (di solito annualmente o semestralmente ). Consideriamo un'obbligazione che paga la cedola il 3 febbraio. A partire da tale data iniziano a maturare gli interessi da corrispondere sulla cedola successiva. Pertanto, la cedola corrente è la parte di quell'interesse che si accumula giorno dopo giorno.
È facile concludere che quanto più tempo è trascorso dalla data dell'ultima cedola, tanto più elevati sono gli interessi maturati e, di conseguenza, tanto maggiore è la cedola in corso.
Quando acquistiamo un'obbligazione, al prezzo di listino (ex cedola) andranno aggiunti gli interessi maturati. La cedola corrente più il prezzo ex-cedola dell'obbligazione ci darà il prezzo totale o il prezzo lordo dell'obbligazione. Questo sarà l'importo che alla fine pagheremo per questo.
Esempio di calcolo del coupon in esecuzione
In data 19/02/2015 viene acquistata un'obbligazione con scadenza 30/07/2020. Il titolo paga una cedola annuale del 4,65%. Il suo prezzo di quotazione (prezzo franco cedola) è del 94,992%. Quanto costa il coupon e che prezzo dovremmo pagare per averlo?
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Voglio investire con EtoroPrima di tutto dovremmo calcolare la corsa della cedola. Per questo applicheremmo la seguente formula:
CC = Coupon eseguito
Dc = Giorni trascorsi dall'ultimo pagamento della cedola
Dt = Tempo che intercorre tra il pagamento della cedola
C = Importo della cedola
Se contiamo i giorni trascorsi dall'ultimo pagamento del coupon, avremmo un totale di 204. Il tempo che intercorre tra il pagamento del coupon è di un anno (365 giorni). Sapendo questo, non avremmo altro da sostituire nella formula.
CC = (204/365) * 4,65 = 2,599%
La cedola corrente (o gli interessi maturati) fino al 19/02/2015 è del 2,5989% e il prezzo totale o lordo che dovremmo pagare per l'obbligazione sarebbe il risultato della somma della cedola corrente più il prezzo ex cedola. Il totale da pagare per l'obbligazione sarebbe del 97,591%.
Perché viene calcolato il coupon corrente?
La cedola corrente viene utilizzata per calcolare gli interessi maturati. Pensiamo a 2 bonus diversi. L'obbligazione A ha pagato la sua cedola 3 mesi fa e l'obbligazione B ha pagato la sua cedola 10 mesi fa (per semplificare l'esempio, si pensi a mesi di 30 giorni). Supponiamo che entrambe le obbligazioni paghino una cedola del 5% e che il loro prezzo ex cedola sia del 95%. L'obbligazione A avrebbe una cedola corrente dell'1,233% (90/365 * 4,65) e il suo prezzo totale sarebbe del 96,233% (95% + 1.233%). L'obbligazione B avrebbe una cedola corrente del 4,110% (300/365 * 5%) e il suo prezzo totale sarebbe del 99,110% (95% + 4,110%)
Se la parte maturata della cedola di entrambe le obbligazioni non fosse calcolata e fosse sottratta dal prezzo totale per ottenere il prezzo ex cedola (quotato), si otterrebbe un prezzo più alto per il titolo B. Ma non è così, poiché entrambe le Obbligazioni sono scambiate al 95% e acquistare un'obbligazione o l'altra sarebbe indifferente, poiché pagheremmo un prezzo più alto per l'obbligazione B rispetto all'obbligazione A, ma per l'obbligazione B addebiteremmo una parte della cedola maggiore rispetto all'obbligazione A Pertanto, entrambe le obbligazioni hanno lo stesso prezzo.
Effetto del coupon in corso
Il prezzo ex-cedola (prezzo pulito) è più informativo del prezzo totale dell'obbligazione (prezzo sporco) quando si effettua una decisione di acquisto. Il prezzo totale potrebbe farci pensare erroneamente che si sta pagando troppo per l'obbligazione (tanto più, la maggior parte della cedola è stata guadagnata).
Inoltre, guardando un grafico del prezzo dell'obbligazione nel tempo, se non si eliminasse l'effetto della cedola in corso, si avrebbe un grafico a forma di dente di sega (vedi immagine sotto). Questo perché man mano che la cedola matura, l'obbligazione varrebbe quanto più si avvicinava alla data di pagamento della cedola. Dopo il pagamento di questa, si vedrebbe un calo verticale del prezzo franco cedola e lo stesso si ripeterebbe fino al pagamento della cedola successiva.
