A causa della crisi del Coronavirus, i mercati azionari hanno vissuto il momento più volatile degli ultimi 30 anni con il permesso del massimo segnato il 24 ottobre 2008, nel bel mezzo di una crisi finanziaria senza precedenti. Cosa aspettarsi ora
A prima vista, l'impatto sembrava minimo. La storia passata ha mostrato che le azioni erano immuni alle epidemie e che avevano maggiori probabilità di vedere una ripresa dopo i crolli. Tuttavia, l'epidemia è diventata una pandemia, -come ha dichiarato l'Organizzazione mondiale della sanità (OMS)-, i paesi chiudono le frontiere, mettono la loro popolazione in quarantena e l'attività economica è completamente paralizzata. Quello che all'inizio sembrava un problema localizzato in una parte del pianeta (Cina) si è diffuso al resto del mondo, minacciando di far crollare i sistemi sanitari dei paesi. Per alcuni Paesi come l'Italia la minaccia è diventata una realtà crudele e il Coronavirus continua ad essere inarrestabile, superando i 30.000 casi e i 2.000 morti. A livello globale, stiamo per raggiungere i 200.000 casi.
Volatilità ai livelli del 2008
La profondità delle cascate è stata incredibile. Non solo per l'entità della caduta, ma per la velocità con cui è avvenuta. L'indice di volatilità, noto anche come indice di paura, riflette che gli investitori sono ai massimi livelli di incertezza.
I titoli sovrani come Stati Uniti e Germania sembravano scontare per giorni la recessione economica che i diversi governi dei diversi paesi hanno già confermato.
Le banche centrali prendono provvedimenti
La Federal Reserve (FED) ha abbassato i tassi di interesse il 3 marzo 2020, sorprendentemente, all'1-1,25%. Nonostante ciò, non è riuscito a fermare le cadute dei mercati azionari, poiché gli investitori hanno visto che l'entità del problema era maggiore. Altrimenti, la Fed non avrebbe agito così rapidamente. L'aumento del numero di casi infetti attivi e la minaccia del virus negli Stati Uniti, hanno esortato la Fed lo scorso fine settimana a iniettare liquidità in modo massiccio. Un'iniezione di 700.000 milioni di dollari paragonabile solo a quella effettuata nel 2008, quando ne iniettava 800.000 milioni.
I governi promettono anche liquidità e fingono addirittura di essere garanti per la concessione di prestiti che tengono a galla l'economia. Paesi come la Spagna o l'Italia hanno anche consentito la moratoria dei mutui per alcuni gruppi. Cioè, non pagare i mutui durante un periodo di tempo precedentemente stabilito.
Da parte sua, la Banca centrale europea (BCE) ha meno margini di reazione. Con le tariffe già al minimo, poco altro si può fare. Alcuni economisti propongono l'emissione di eurobond e maggiori iniezioni di liquidità da parte della Bce, ma Christine Lagarde non si è ancora pronunciata.
Quanto tempo cadranno le borse?
La realtà è che nessuno lo sa. È impossibile sapere per quanto tempo l'attività economica sarà paralizzata, da quanto e in quali luoghi. In un'economia globalizzata non basta la ripresa dell'attività economica interna, occorre anche la riapertura delle frontiere, la normalità dei trasporti e la ripresa dei voli delle compagnie aeree. Per questo, sarà necessario che la curva dei casi attivi inizi a ridursi a livello globale. Qualcosa che durerà almeno, più di una settimana. In alcuni paesi, probabilmente più di due settimane.
Tuttavia, è importante capire che le azioni sono guidate dalle aspettative, potrebbero aver reagito in modo eccessivo. Facciamo un esempio molto semplice. Immaginiamo che per ogni 1% di calo del prodotto interno lordo (PIL), i mercati azionari "devono" scendere del 10%. Se gli investitori si aspettano un calo del PIL del 3%, il titolo "dovrebbe" scendere del 30%. Continuando con l'esempio, immaginiamo che ciò accada, ma alla fine il PIL si è ridotto del 2%, quindi il mercato azionario ha reagito in modo eccessivo del 10%. Successivamente, gli investitori hanno pensato che l'effetto sarebbe stato maggiore e che le azioni sarebbero aumentate. E viceversa, se l'effetto è maggiore del previsto, i mercati azionari diminuiranno ulteriormente.
A breve termine, dati i profondi cali, la volatilità dovrebbe rimanere elevata ma l'alto tasso di cali non continuerà. Per confrontarlo con l'evoluzione di altre cadute, alleghiamo il grafico seguente.
Abbiamo vissuto la più profonda caduta per numero di giorni nella storia.
Tutto dipenderà, quindi, dal tempo necessario alla società per ritrovare la normalità. E, inoltre, che l'interruzione influisca il meno possibile sulla capacità delle aziende di generare reddito. Pertanto, affinché i mercati azionari salgano, deve accadere che i dati, di cui conosceremo man mano, siano meno brutti del previsto e il peggior sogno degli investitori non si avveri: una crisi del credito.