Dopo la serie di interviste ai professionisti dei mercati finanziari iniziata lo scorso anno, oggi intervistiamo Gregory Placsintar, un gestore di fondi professionista esperto di opzioni finanziarie e volatilità.
Gregory Placsintar è il principale trader e CEO di GP Asset Management LLC a Chicago, negli Stati Uniti, una società che ha diversi programmi CTA. Laureato alla BBA, ha una licenza FINRA Series 3. Specialista nel trading con spread futures nei mercati delle materie prime.
Intervista a Gregory Placsintar
1. Quando e perché hai iniziato a fare trading?
La prima volta che ho visto i numeri è stato al liceo, mi sono imbattuto in una rivista come "Expansión", ma in ungherese, ho iniziato a guardare i numeri ogni settimana e ho visto che cambiavano. A quel tempo mi sono detto che questa è la mia cosa, puoi fare soldi.
A quel tempo avevo circa 16 anni e senza soldi, quindi l'idea è rimasta lì. Comunque, era solo per vedere se potevo fare soldi per uscire e spenderli in cose importanti per una sedicenne, ragazze, vestiti e uscire per divertirmi. Inoltre, volevo essere un medico, cosa che purtroppo non ho ottenuto. Se avessi 10 anni di meno adesso, mi iscriverei alla facoltà di medicina. Ma non credo più, sarà nell'altra vita…
Qualche anno dopo, intorno al 1998, ho già iniziato a risparmiare i miei soldi, in pesetas, e già vivevo in Spagna. Sono ungherese come ben sai e mi sono visto con due dollari in tasca. Bene, per investire in questo modo è facile, devi solo "comprare basso e vendere alto". Questo? Questo è ciò che tutti sanno fare. La risposta credo che tu la sappia già, i soldi sono evaporati e ho perso tutto. Poi ho guadagnato più soldi e ho detto, il mio è il Forex, ma niente, stesso risultato, poi ho provato l'intraday e la storia si è ripetuta.
Per qualche anno, per affari di famiglia, mi sono allontanato dal mercato azionario. Con il disastro del 2008 abbiamo dovuto chiudere le attività di famiglia (costruzione) e poi con un po' più di tempo ho ricominciato. Aveva già una formazione molto ampia nelle opzioni, ma non poteva battere il mercato. Tutto ciò che ha guadagnato, l'ha perso. Così ho iniziato e ho trovato gli spread con futures, stagionalità, arbitraggio, ecc…
E ancora una volta mi sono detto, questa è la mia cosa. Mi sono regalato un anno, se fossi riuscito a battere il mercato e vincere sarei rimasto, ma arrivederci per sempre, non pensavo di spendere più soldi e tempo per qualcosa che mi ha preso solo tempo e soldi. Alla fine ho battuto i mercati e dal 2012 sono un gestore di fondi professionista autorizzato con un track record. Ci sono molte ore, molti fallimenti, molti tentativi, ed è molto difficile arrivare qui, ma è possibile, ci sono riuscito. Un immigrato senza niente, né soldi né pedigree, solo con una famiglia che mi ha dato una buona educazione e tanto sostegno. Se vuoi puoi farlo, ma preparati, è uno dei lavori più difficili al mondo.
2. Come sei passato dall'essere un trader indipendente a un gestore di fondi professionista?
Ai tempi del 2008 ho iniziato con il blog callyput.com, ovviamente, con opzioni. Non è andata bene per me, ma poi ho iniziato a diffondere e ha funzionato, la gente ha adorato l'idea. Per realizzare il mio piano di trading ho deciso di pubblicare tutte le mie operazioni. Così sono riuscito a sbarazzarmi dei troll, perché se non fai quello che dici ti finiscono subito.
Dato che le cose sono andate bene, ho ricevuto offerte per gestire account di terze parti. Il volume ha raggiunto il limite consentito e ho cercato il mercato migliore e ho visto che erano gli Stati Uniti. Quindi, ho creato il manager e ho ottenuto le licenze. Immagina che mi presenti alla stazione di polizia di Castellón con un documento dell'FBI in modo che possano prendere le mie impronte digitali, non conosci lo spettacolo che è stato messo in scena. Risero a crepapelle. Per fortuna una ragazza si è presa la briga di leggere i regolamenti e ha scoperto che gli Stati Uniti permettevano alla polizia di prendere le impronte digitali, non solo alle ambasciate.
Immagina, un ungherese, a Castellón con un documento ufficiale dell'FBI per farsi prendere le impronte digitali (non riesco a smettere di ridere). L'ho scopato come tutto nella vita e alla fine hanno preso i miei dati, anche per il loro database, per ogni evenienza. Passarono gli anni e attraverso internet incontrai il mio partner Victor (attualmente il gestore del fondo in Spagna). Abbiamo deciso di dare agli investitori spagnoli ed europei l'opportunità di investire in strategie speciali, alternative che realizziamo, e con l'aiuto di Esfera Capital, oggi consigliamo il fondo Esfera Seasonal Quant Multistrategy.
3. Prima di parlare della tua specialità: volatilità e materie prime. Con quale parola ti identifichi di più: trader, speculatore o investitore?
In coincidenza con il mio connazionale André Kostolany, penso che la parola migliore sia "speculatore". Per me, un investitore è Warren Buffet che compra società per controllarle, quindi mi rimane uno speculatore. So che questa parola ha connotazioni negative in spagnolo, ma penso che sia quella che meglio mi definisce.
4. La volatilità, per tutti da capire, sono le fluttuazioni del mercato azionario. Alta volatilità significa che il titolo si muove molto e poca volatilità che si muove poco. Come si fa per gestire la volatilità?
Non confondere il movimento di un sottostante con la volatilità di negoziazione, la volatilità, se misurata attraverso l'indice VIX, è un indicatore del prezzo delle opzioni. Cioè, il prezzo che sono disposti a pagare per i premi dell'opzione.
Più paghi, indica che il mercato ha più appetito per l'acquisto, cioè, se si desidera qualcosa, di solito viene offerto di più per questo. In un mercato ribassista, le persone impazziscono acquistando put per coprire i propri portafogli, ovvero opzioni che beneficiano del declino del mercato. Più basso è il mercato, più pagano, cioè più aumenta la volatilità. Il VIX è anche chiamato indice di paura.
Il VIX è uno dei migliori asset da negoziare, ma è anche il più complesso da negoziare. È necessario avere una conoscenza molto profonda dei derivati finanziari e di come funzionano, sono molte le variabili che fanno cambiare radicalmente la volatilità. La cosa grandiosa della volatilità è che regredisce alla media molto più forte di altri asset, ma mentre sappiamo con certezza fino a che punto può scendere, non sappiamo mai fino a che punto può salire.
Ti sto solo dicendo che la volatilità tende a salire in un mercato ribassista poiché le persone acquistano opzioni per coprire i propri conti e tende a scendere in un mercato rialzista poiché le persone annullano le coperture, non c'è paura e non hanno fretta per coprirsi si posizionano, non si lanciano sul mercato. Allo stesso tempo ti dico che la volatilità può scendere al minimo in un mercato, quando tutti hanno coperto e si sconta che il mercato scende, le persone lo assimilano e la volatilità scende. Non è un disastro? Bene, ecco come è la volatilità. Un buon esempio è l'S & P500 che ha registrato minimi venerdì diverse settimane fa e la volatilità in calo.
Inoltre, ogni asset ha il suo skew di volatilità o la sua curva di volatilità. Cioè, si comporta in modi diversi in un mercato ribassista o laterale.
Ma Gregory, quindi qual è la differenza tra rischio e volatilità? Loro sono la stessa cosa? Alla luce della tua esperienza, qual è il loro rapporto?
La volatilità può essere la tua migliore amica o il tuo peggior nemico, è come la tendenza. Quello che succede è che la volatilità è esplosiva, sale molto velocemente e se ti prende con un piede storto può ucciderti. È quello che è successo nelle ultime settimane nelle borse.
Molti di coloro che hanno venduto volatilità, un business molto redditizio negli ultimi anni, hanno sofferto molto o sono falliti. Tieni presente che le opzioni Put (put option SPX500) di settembre 2000 sono passate da un valore di 3,67 punti cioè 183,50 dollari a 263 punti cioè 13,150 dollari. Un oltraggio se sei venduto.
Per me ogni scenario ha i suoi vantaggi, una bassa volatilità permette alcune strategie e un'alta volatilità altre. È vero che l'elevata volatilità si verifica in ambienti di mercato più aggressivi e bisogna stare attenti ad altri dettagli come il crollo di altri fondi che possono trascinare il mercato e posizioni senza fondamento, solo a causa della liquidazione. Questo può portare a deviazioni e prezzi che non hanno senso, ma ci sono. C'è un vecchio detto che dice:
Il mercato può rimanere irrazionale più a lungo di quanto tu possa rimanere solvibile.
John Maynard Keynes
La volatilità è un'arte, devi saperla apprezzare, ma anche se sei un esperto può essere intrufolata, quindi fai attenzione al rischio che corri.
5. E, per quanto riguarda le materie prime, quali utilizzi e perché?
Mi piace il mercato delle materie prime, perché ha più senso, dietro c'è un consumo reale che lo rende molto stagionale. Sappiamo tutti che arriverà l'inverno e dobbiamo collegare il riscaldamento e per questo abbiamo bisogno di energia, sappiamo tutti che per molti anni qualunque cosa accada, pianteremo nell'emisfero settentrionale nel periodo di aprile-maggio e raccoglieremo a settembre-ottobre. Tutti facciamo più grigliate in estate che in pieno inverno, e d'estate se fa caldo accendiamo l'aria condizionata. E questo ogni anno, uno dopo l'altro.
Questo modello ripetuto è la stagionalità, ripetendosi ogni anno, ci offre opportunità ripetitive. Questo è un vantaggio, chi investe in azioni ha minimi e massimi in cicli di 8-10 anni, e se perde un'occasione, la prossima arriverà tra molto tempo. Nelle materie prime e attraverso le strategie stagionali che utilizzo, questo è un vantaggio e molto grande.
Un altro fattore che mi piace delle materie prime è che fino ad ora non ne ho vista nessuna andare in bancarotta, cioè analizzarne la domanda e l'offerta dal mio punto di vista è più facile di migliaia di bilanci di aziende che possono contraffatto.
Infine nel mercato delle materie prime ci sono quelli commerciali, che hanno bisogno di copertura, cioè vanno al mercato non per speculare ma per coprire il proprio rischio, cioè un produttore di mais va al mercato per coprire i propri raccolto, Attraverso questo, stabilisce un prezzo di vendita finale per il raccolto e dorme più serenamente. Non combatte per realizzare un profitto nel mercato futuro, il prezzo di questa copertura è incluso nel suo prezzo di vendita. A causa di questo fattore e se sai come operare dove sono, cioè gli spot, puoi ottenere un vantaggio, poiché non è un gioco a somma zero.
Gestisco tutte le materie prime, ma quelle che uso di più sono cereali, carne ed energia. Siamo molto attivi anche nel cacao e in altre materie prime poco conosciute.
6. Di quali prodotti ti occupi?
Il 90-95% sono futures, per la volatilità ovviamente opzioni. Ma il business di base, gli spread stagionali, lo faccio con i future sulle materie prime. È lì che ho trovato il vantaggio ed è quello che faccio da anni. Ci sono ambienti come quello attuale in cui ci sono molte possibilità di opzioni e volatilità, quindi ne approfitto. Lo vedi? Sono uno speculatore. Devi essere flessibile, adattarti e conoscere gli strumenti che hai. Quello che non può essere, in un mercato così mutevole, è essere rigido e dire che faccio una cosa sola perché è la migliore e ha sempre funzionato. Se sei così, calmati, verrà il mercato e ti porterà fuori…
7. Se non sbaglio, vivi a Budapest, ma il fondo che gestisci è spagnolo. È molto difficile fare il manager in Spagna, più o meno che in altri paesi?
Sì, ora vivo vicino a Budapest, da qualche anno siamo tornati a casa con la famiglia. Vivo in Spagna da 15 anni, ma tutta la nostra famiglia è in Ungheria, quindi siamo tornati. Ovviamente viaggio molto in Spagna per lavoro e torniamo anche ogni volta che possiamo con la famiglia, il sole, la spiaggia, il cibo…
In Spagna è molto difficile essere manager o consigliere, tanti ostacoli, licenze, burocrazia e poi niente… Alla fine le cose succedono sempre e le autorità sono in ritardo. Le banche hanno il business e non vogliono lasciarlo andare. La cosa buona è che vedo che si apre. Ogni giorno ci sono più gestori indipendenti. Spero che cambi, dal momento che ciò che le banche tradizionali fanno con i soldi dei risparmiatori è un peccato. Ma lo hanno costruito molto bene e le persone continueranno a fidarsi di loro.
Negli Stati Uniti le cose non sono facili, ma sono più razionali, la legislazione è forte, ma alla portata di tutti e la cosa migliore, se sei bravo, a loro non importa da dove vieni o cosa fai. Rispettare le regole e guadagnare è ciò che conta.
Segui altri fondi spagnoli? Cosa ne pensi di come lo stanno facendo?
Seguo alcuni fondi spagnoli, ma fanno quasi tutti allo stesso modo. I fondi Valor hanno avuto un ottimo marketing, in fondo questo è quello che la gente capisce, vedremo ora con la prima vera crisi quanti ne resteranno tra 5-10 anni da oggi.
Penso che ci sia molto talento in Spagna, ma finora molti hanno tirato verso lo stesso: essere il nuovo Buffet. Lo svantaggio degli investimenti a lungo termine è che ci vuole molto tempo per confermare se la tua strategia è valida o meno. Mi piacciono molto i fondi che investono in dividendi e più ora con lo sconto che c'è sul mercato, e mi piacciono molto i fondi immobiliari, i Reit che non sono in Spagna.
Tutto sommato, penso che dobbiamo ancora aspettare e vedere da dove viene tutto nell'economia mondiale, il mega indebitamento a cui ora stiamo aggiungendo una buona manciata di debito in più e le misure che prenderanno le banche centrali dal momento che praticamente non hanno più debito rimasto munizioni.
8. Quali sono stati i risultati del vostro fondo negli ultimi anni?
Il fondo Esfera Seasonal Quant Multistrategy FI ha fatto molto bene nei tre anni in cui siamo stati nel mercato spagnolo. Con rendimenti del 4,14% nel 2018, del 5,11% nel 2019. Quest'anno stiamo andando molto bene, 11,63% per ora positivo.
Ma la cosa più importante è che abbiamo un rendimento annualizzato del 7-8% con una volatilità del 7% e siamo anche un fondo a rendimento assoluto. In altre parole, cerchiamo di vincere in qualsiasi contesto di mercato. Nel 2018 abbiamo dimostrato di poter vincere con una chiusura molto ribassista delle azioni, abbiamo ottenuto risultati positivi nel 2019 che è stato uno degli anni migliori dei mercati azionari mondiali e oggi stiamo vincendo non poco in una delle crisi più forti conosciute dalla maggior parte degli investitori.
Faremo tutto il possibile per continuare a dimostrare di essere un'ottima alternativa per la diversificazione del portafoglio. Inoltre, poiché non esiste un minimo per entrare nel fondo, è adatto a tutti i portafogli.
9. In che modo un manager professionista sta vivendo un'estrema volatilità del mercato azionario?
Soffre e non poco, e se un manager ti dice il contrario, vuol dire che non investe e si dedica solo a predicare sui mercati. Sono giorni difficili, con tanti alti e bassi, con rischi indiretti non quantificabili. Gli investitori sono nervosi, tirano i mercati da un limite all'altro, un giorno si sale un altro si scende. Opzioni con volatilità raramente vista, mercato dell'energia traboccante e mercato obbligazionario privo di liquidità. Sì, sono giorni difficili.
Siamo attenti dalla domenica sera al venerdì pomeriggio a tutto ciò che accade nei mercatini, i computer sempre accesi. Abbiamo riunioni di rischio quasi ogni giorno e aggiustiamo il portafoglio ogni volta che è necessario. Abbiamo una strategia, la seguiamo e ci adattiamo se c'è qualcosa di nuovo. Abbiamo avuto molti problemi nelle ultime due settimane con la correlazione dei metalli preziosi con la volatilità e con tutti gli altri asset che non era il caso per ora. Ci siamo adattati, riducendo il rischio e ora aspettando. Non cerchiamo un pallone, siamo come maratoneti, l'obiettivo è arrivare e risparmiare energie, questa è una corsa lunga.
Se siamo con il fucile carico (80-90% di liquidità), potrebbero venire fuori cose interessanti, quindi aspettiamo.
10. Come dovrebbero comportarsi la volatilità e le materie prime nelle prossime settimane o mesi e quali conseguenze avrà per l'economia?
A poco a poco veniamo a patti con la situazione, e spero che la volatilità si calmi. Mangiando dobbiamo mangiare, finché la gente diventa un po' paranoica, il mercato deve trovare l'equilibrio. Nel mercato energetico dipende se Russia, Usa e Arabia Saudita raggiungono un accordo, a nessuno di loro interessa questo bassissimo prezzo del petrolio e dei suoi derivati, credo si possano vedere aggiustamenti. Nei metalli preziosi vedo che la volatilità scende, hanno già liquidato tutti quelli che hanno dovuto liquidare per mancanza di soldi per coprire i margini. L'immensa massa di denaro che stanno accumulando attraverso il debito alla fine deve essere vista attraverso l'inflazione. Ritengo che nel medio termine i metalli preziosi possano avere un rendimento migliore delle azioni o delle obbligazioni.
Le materie prime saranno più economiche, il che può aiutare un po' l'economia, ma oggi penso che sia poco, visto che l'economia per ora è morta e vedremo come si evolverà. Vedo il problema più grande nel mercato del debito.
In questo senso, e più nello specifico, un lettore ci ha chiesto del settore dell'uranio e del carbone. Cosa ne pensi di questi settori?
Purtroppo conosco poco questi due settori, mi hanno parlato molto bene dell'uranio, ma è un mercato molto chiuso e pochissime persone vi hanno accesso. Secondo me è un mercato per i grandi, dove i grandi decidono cosa succederà, e non credo che io o un altro piccolo fondo potremo trarne vantaggio.
Carbone, ne so molto poco e non credo di essere la persona giusta per dare la mia opinione.
Non gestisco questi mercati, non ho dati, non posso commentare.
11. Che consiglio daresti a chi vuole iniziare a fare trading in borsa ea chi vuole iniziare a investire attraverso i fondi?
Prima di iniziare devi conoscerti molto bene e sapere cosa vuoi e il rischio che vuoi correre per raggiungerlo.
Questo mercato non è per tutti, investire non è facile, la tua mente è il tuo peggior nemico. Potrebbe essere vincere? Sì, puoi, ma tieni presente che pochissimi riescono.
Se alla fine decidi di entrare, allenarti, imparare, dedicare ore, cercare un mentore che ti possa supportare (deve dimostrarti che guadagna e che investe davvero), inizia e soprattutto adattati ogni volta che il mercato cambia. Ma ricorda sempre, questa è una lotta tra i professionisti, chi è più intelligente e più forte. Se non sei preparato mentalmente e non hai conoscenza, sarai solo il prossimo morso che gli squali mangiano.