Come abbiamo avvertito nel gennaio 2018, l'evoluzione dell'economia mondiale durante l'anno che stiamo dicendo addio è stata contrassegnata da grandi sfide, alcune delle quali hanno completamente sorpreso la maggior parte degli analisti.
In questo articolo analizziamo le cinque tappe fondamentali dell'economia nel 2018 e il loro impatto sul nuovo scenario che si configura con l'arrivo del nuovo anno.
Guerre commerciali
Senza dubbio uno dei protagonisti dell'anno è stato il dibattito sorto intorno al presunto ritorno del protezionismo. Un protezionismo che si è concretizzato nelle restrizioni commerciali imposte da Donald Trump e nel timore di una risposta aggressiva da parte dei suoi partner commerciali, soprattutto la Cina. Le misure messe in atto dal presidente degli Stati Uniti sono state approvate successivamente nel corso dell'anno e hanno per lo più aumentato le tariffe su alcuni prodotti importati. Tra questi spiccano quelli legati alle industrie dell'alluminio e dell'acciaio.
Nonostante queste misure siano state accolte con entusiasmo da gran parte della popolazione, che vede il proprio posto di lavoro minacciato da quella che considerano una concorrenza sleale da parte della Cina, i mercati finanziari hanno reagito con diffidenza. La registrazione, in questo modo, rientra nelle principali borse mondiali.
La verità è che la guerra commerciale in cui sembrano combattere Stati Uniti e Cina (per non parlare di altri partner commerciali minori come la Turchia) ha aperto un ampio dibattito nella società su cosa significhi realmente protezionismo. In questo senso, sebbene l'opinione maggioritaria sia concorde nell'identificare l'aumento dei dazi di Trump come una svolta protezionistica, c'è anche chi lo giustifica sostenendo che si tratta di un modo per pareggiare le regole del gioco per tutti i concorrenti. Attualmente, alcuni di essi ricorrono a pratiche concorrenziali sleali (come la manipolazione aperta e diretta del tasso di cambio). Da questo punto di vista, limitare le importazioni da questi paesi non costituirebbe un ritorno al protezionismo ma piuttosto un modo per tutelare un vero libero scambio, dove la concorrenza si svolge ad armi pari.
In ogni caso, la realtà è che le misure approvate da Washington sono state accolte in modo disomogeneo dalla società, e soprattutto negativamente a Wall Street. Questo timore dei mercati finanziari di fronte a un potenziale aumento del prezzo dei prodotti provenienti dalla Cina è stato, senza dubbio, uno dei fattori che spiegano i ribassi delle borse di tutto il mondo.
Mercati finanziari
Come abbiamo discusso nel punto precedente, negli ultimi mesi le correzioni sono state la consueta tendenza dei mercati finanziari. Le perdite sono state così pronunciate che l'IBEX 35 è sceso al di sotto della barriera di 9.000 punti. Un indice, ricordiamolo, che all'inizio del 2015 era sopra 11.000.
Anche altri indici azionari del mondo sviluppato seguono lo stesso trend: il Nikkei 225 di Tokyo ha perso il 15,8% dal suo massimo annuale, il CAC 40 di Parigi il 16,8%, il DAX di Francoforte il 16,5% e il FTSE 100 di Londra del 14,8%.
Nemmeno negli Stati Uniti, paese di cui molti accusano il problema, sono stati esenti: il Nasdaq 100 e il Dow Jones Industrial sono scesi rispettivamente del 17,2% e del 14,79%.
Infine, anche i mercati azionari emergenti hanno subito un forte impatto dal nuovo ciclo borsistico. Pesanti perdite sono state registrate in Brasile (19,9%), Cina (28,72%), Argentina (16,7%) e Messico (15,8%).
Pochi prodotti si salvano dalle cadute
A peggiorare le cose, pochi prodotti non hanno registrato perdite per gli investitori. Le azioni, come abbiamo già indicato, hanno subito continue flessioni. Naturalmente, questo non significa che il reddito fisso sia stato un valido rifugio. I loro rendimenti continuano ad essere appesantiti dal livello artificialmente basso dei tassi di interesse in Europa.
Anche i fondi monetari non hanno potuto chiudere l'anno molto meglio, tenuto conto del deprezzamento che molte valute hanno subito sui mercati finanziari a causa del rafforzamento del dollaro, dell'instabilità politica e dell'incertezza generata dall'impennata delle guerre commerciali. Il risultato è che pochissimi fondi di investimento sono riusciti a chiudere l'anno in positivo. Tra quelli che lo hanno fatto, è stato grazie all'avere una percentuale relativamente alta di reddito fisso nordamericano o prodotti specifici denominati in dollari.
Il dollaro sorprende gli analisti
Proprio il rafforzamento della valuta statunitense è stata un'altra delle pietre miliari economiche dell'anno. Soprattutto perché ha sorpreso gli analisti con un insolito apprezzamento sui mercati.
In questo scenario, era logico aspettarsi un aumento del prezzo della valuta a seguito dell'aumento dei tassi di interesse. Eppure pochi si aspettavano una crescita così robusta e persino una relativa resilienza all'effetto delle controversie commerciali.
Al contrario, non solo il dollaro ha saputo battere tutte le aspettative. Inoltre, altre valute che dovrebbero rimbalzare sui mercati hanno deluso gli investitori. È il caso dell'euro, che gli analisti hanno posizionato sopra la barriera di 1,2 USD/EUR ed è rimasto intorno a 1,15 per tutto il secondo semestre.
Il rafforzamento del dollaro, d'altro canto, non ha avuto l'effetto atteso nemmeno sulla bilancia commerciale degli Stati Uniti, traducendosi in un aumento delle esportazioni dei suoi concorrenti commerciali. In realtà, pochi paesi hanno beneficiato del nuovo prezzo della valuta nordamericana. Le economie emergenti, infatti, sono state duramente colpite dal ritorno dei flussi di capitale verso la prima economia mondiale.
Crisi nei mercati emergenti
Questa è un'altra caratteristica dell'economia mondiale nel 2018. I flussi di capitali, che negli ultimi decenni sono piovuti incessantemente dai paesi più sviluppati verso i mercati emergenti, hanno iniziato a tornare negli Stati Uniti. Le due cause principali sono senza dubbio il rafforzamento del dollaro e l'aumento dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve. Che aumenta i ritorni sulle attività finanziarie.
Ricordiamo che per anni gli investitori hanno sacrificato la sicurezza dei loro investimenti in cambio di rendimenti migliori, e in questo risiedeva il fascino dei mercati emergenti. Ora, con un dollaro più forte e tassi più alti, gli incentivi per gli investitori a scommettere sui mercati emergenti sono ridotti. Questo perché possono trovare sicurezza e redditività negli Stati Uniti.
D'altra parte, ci sono anche altri fattori che hanno avuto un'influenza negativa sulle economie emergenti. Fattori come l'incertezza generata a seguito dell'aumento delle tariffe (Turchia), il progressivo abbandono dei blocchi regionali come protagonisti del commercio internazionale - a scapito degli accordi bilaterali (Indonesia) - e le politiche di liberalizzazione economica che riflettono sul PIL la impatto reale degli squilibri macroeconomici ereditati dagli anni precedenti (Argentina, Brasile). La conseguenza di tutti questi fattori è stata generalmente un forte calo dei flussi di capitali esteri e soprattutto del prezzo della valuta. Dando luogo a una crescita incontrollata dell'inflazione e, nel caso argentino, a un salvataggio finanziario da parte del FMI.
L'Europa e i suoi eterni dilemmi politici
Tuttavia, i problemi non sono stati limitati solo ai mercati emergenti per tutto il 2018.
L'economia europea, come di consueto negli ultimi decenni, soffre di fattori esclusivamente politici. Soddisfacendo un'altra delle previsioni che abbiamo fatto all'inizio dell'anno, tra queste senza dubbio la più grande è la Brexit, una Brexit attorno alla quale è passato un altro anno senza un accordo, mentre la data effettiva della partenza dal Regno è pericolosamente vicina. l'Unione Europea (29 marzo 2019).
Naturalmente, uno dei grandi fardelli subiti dalle economie europee oggi è l'incertezza degli investitori sulle possibili conseguenze di quella data che arriva senza che vi sia alcun tipo di impegno tra le autorità comunitarie e il governo britannico. Soprattutto considerando che il Regno Unito è la seconda economia della regione.
D'altra parte, anche la solidità dell'unione fiscale è messa a dura prova in tutto il vecchio continente per molteplici cause. Cause quali difficoltà nella formazione di un governo (Germania), problemi sociali interni (Francia), crescita di partiti euroscettici (Italia) e rafforzamento delle opzioni politiche estremiste e indipendentiste (Spagna). In generale, la tendenza comune in tutti questi casi tende ad essere una crescente delusione nei confronti delle istituzioni comunitarie, indicando la stabilità di bilancio come un'imposizione da Bruxelles che poco ha a che fare con l'interesse particolare di ciascun Paese.
Il risultato, come potrebbe essere altrimenti, è un relativo rilassamento dei governi quando si tratta di raggiungere i loro obiettivi di disavanzo. Qualcosa che, senza dubbio, ha ridotto la fiducia degli investitori internazionali nella moneta comune. Causando così una caduta regolare ma continua del prezzo dell'euro.
In linea con ciò, possiamo dire che i problemi che sta attraversando l'Unione Europea sono un tipico esempio delle difficoltà che solitamente si presentano nelle economie più intervenute (almeno se le confrontiamo con gli Stati Uniti o il Giappone). Poiché i fattori esclusivamente politici tendono ad avere un impatto sproporzionato sull'economia. E, naturalmente, l'economia in misura maggiore o minore è legata agli alti e bassi della classe politica.
È ora di fare il punto
A livello globale, gli ultimi giorni del 2018 sono solitamente usati da tutti per fare il punto su un anno che forse ha portato troppe sorprese in campo economico.
In questo senso sono molti i mercati che chiuderanno soddisfatti per un altro anno di crescita. Altri invece preferiranno lasciarsi alle spalle un anno segnato dall'incertezza e da problemi che forse non si aspettavano.
In ogni caso, la verità è che l'evoluzione dei problemi attuali sarà decisiva nel plasmare il nuovo scenario che si apre davanti a noi, e sul quale ci impegniamo ancora una volta a tenere informati i nostri lettori per tutto il 2019.