La Spagna sta crescendo a un ritmo più veloce degli altri paesi della zona euro, che sono avanzati a livelli compresi tra l'1,5 e il 2%, diventando così uno dei paesi leader nella crescita economica. Anche se la buona notizia è che la crescita sembra più sostenibile rispetto a prima della crisi.
Per 20 anni, l'economia spagnola è stata un chiaro punto di riferimento nella crescita economica con un tasso di crescita medio di oltre il 2%. Si tratta di un dato abbastanza alto se si considera la crescita media degli altri paesi leader, che, come abbiamo detto, si aggira mediamente intorno all'1,5%.
Nel periodo che abbiamo commentato, la crescita economica ha subito 2 massimi storici, il più importante dei quali è stato quello del primo trimestre del 2000 in cui la Spagna ha raggiunto una crescita del 5,60%, un dato abbastanza lontano dai tassi di crescita del zona euro, e un minimo storico nel secondo trimestre del 2009, subito dopo lo scoppio della bolla del mercato immobiliare che ha trascinato il dato di crescita economica al minimo del -4,30%.
Il PIL spagnolo sta crescendo a un ritmo sorprendente e, secondo le previsioni economiche, la crescita dovrebbe continuare. La crescita economica è prevista per l'anno 2017 in Spagna del 3%. Dati incoraggianti che collocano la Spagna come uno dei paesi leader con il maggior potenziale di crescita per quest'anno 2017.
Siamo di fronte a un nuovo ciclo di crescita o è lo stesso ciclo di crescita di sempre?
Crescita più stabile
L'attuale tasso di crescita economica è molto simile a quello osservato negli anni precedenti allo scoppio della crisi finanziaria, ma sebbene la crescita e i dati riflettano un comportamento simile a quello prima dello scoppio della bolla, va detto che la crescita Oggi è una crescita molto più stabile ed equilibrata di quella di quei tempi.
Negli anni precedenti alla crisi, la Spagna ha subito un'enorme contrazione della domanda nazionale a causa del crollo della formazione di capitale fisso lordo (GFCF), sostenuto dal crollo dell'edilizia abitativa spagnola.
In Spagna, l'edilizia abitativa spagnola aveva un peso enorme nell'economia e nel GFCF le cifre si aggiravano intorno a un peso molto vicino al 70%, attualmente questa cifra è stata ridotta al 50%. Un dato che riflette chiaramente che non dipendiamo più dalle abitazioni per crescere economicamente, anche se si può dire che il settore immobiliare in Spagna sta crescendo di nuovo in modo più stabile e controllato, generando così una maggiore crescita.
L'attuale modello di crescita in Spagna introduce un contributo molto positivo della domanda estera. Questo è stato un grande cambiamento per l'economia spagnola, che è riuscita a mantenere il livello delle importazioni, stimolando e aumentando il livello delle esportazioni, cioè importiamo lo stesso, ma esportiamo molto di più all'estero. Segnali chiari che, se ci rivolgiamo a grandi economisti come John Maynard Keynes, riflettono segnali di crescita e stimolo dell'economia.
Tradotto in cifre, nel 2008 le esportazioni spagnole sono state di 282.589 milioni di euro, mentre a fine 2016 le esportazioni erano aumentate del 29,1%, raggiungendo così la cifra di 368.322 milioni di euro. Una variazione annua del 5,3% e che colloca la Spagna tra i 5 paesi più esportatori della zona euro.
Nel 2007, i dati di crescita del PIL spagnolo guidano anche la classifica della crescita economica nei paesi della zona euro, poiché la Spagna ha chiuso l'anno crescendo a un tasso del 3,8%, mentre altri paesi leader della zona euro e appartenenti al G7, hanno quindi ad un tasso inferiore al 3%.
A quel tempo, la domanda estera ha sottratto la crescita economica. Mentre il contributo della domanda interna alla crescita è stato di 4,6 punti, il contributo negativo della domanda estera è stato di -0,7 punti.
Evoluzione dei cicli di crescita in Spagna
Se guardiamo al passato, possiamo osservare come tra il 1998 e il 2007, il settore delle costruzioni è stato il settore che ha trainato l'attività produttiva in Spagna, con una crescita annua del 6%.
Nel 2006, al culmine della bolla immobiliare, l'edilizia ha raggiunto il picco del PIL all'11,7%. Va detto che il debito privato è cresciuto anche grazie al facile accesso al credito che esisteva in quel momento.
L'edilizia è sempre stata un chiaro riferimento per comprendere il funzionamento del PIL spagnolo, poiché è sempre stato un settore che ha avuto un peso compreso tra il 7% e il 10% nell'economia spagnola, il 13% dell'occupazione esistente e il 60% del reddito lordo formazione del capitale fisso.
Gli ultimi dati pubblicati dai Conti Nazionali mostrano come il settore delle costruzioni abbia rappresentato il 5,4% del PIL spagnolo nel 2014 e il 5,9% dell'occupazione, ciò rappresenta una notevole diminuzione del peso delle costruzioni, sia nell'occupazione che nel PIL.
Prima della crisi, le disuguaglianze nell'allocazione del capitale e del lavoro frenavano la crescita della produttività. Gli investimenti si sono concentrati principalmente nei settori dei beni non esportabili con rendimenti marginali minimi.
Lo scoppio della crisi ha segnato la Spagna, cambiando radicalmente il modello di crescita economica, un modello di dipendenza da un singolo settore, il settore dei mattoni in Spagna, e ha diversificato i suoi investimenti in settori di beni esportabili.
Grazie a questo cambio di tendenza, le esportazioni sono passate dal rappresentare il 25,7% del PIL nel 2007 al 32% del PIL nel 2016, come si può vedere nel primo grafico.
Grazie a ciò si è ottenuto un netto incremento della crescita della produttività e un equilibrio, dovuto al fatto che gli investimenti sono stati dirottati verso settori a maggior valore aggiunto e che possono contribuire alla crescita sostenibile delle esportazioni.
Attualmente la Spagna è un Paese che esporta tecnologia medio-alta e prodotti di media qualità con una forte suscettibilità ai prezzi di mercato, che lega il Paese ad una dipendenza dalla competitività di costo.
In che modo le politiche monetarie della BCE hanno stimolato l'economia spagnola?
Le politiche applicate dalla BCE hanno favorito molto positivamente la crescita dell'economia spagnola. I bassi tassi di interesse hanno permesso al settore privato di finanziarsi in modo molto più economico e questo ha permesso un aumento della contrazione di nuovo debito e ha stimolato gli investimenti del settore privato.
Secondo le dichiarazioni rilasciate dal comitato esecutivo della Bce alla conferenza di Ginevra, l'abbassamento dei tassi di interesse ha aiutato a combattere la recessione economica e le pressioni deflazionistiche.
“Negli ultimi anni, i tassi di interesse di politica monetaria sono stati abbassati a livelli eccezionalmente bassi. Il motivo principale per mantenere questo elevato grado di accomodamento monetario è stato quello di evitare il rischio di depressione economica e combattere le pressioni deflazionistiche. Allo stesso tempo, date le turbolenze finanziarie che hanno portato a quella che oggi è comunemente nota come la 'Grande Recessione', il calo dei tassi di interesse ha contribuito a compensare l'eccessivo aumento dei costi di finanziamento causato dall'espansione dei prestiti. In questa prospettiva, le azioni della politica monetaria hanno giovato ai mutuatari”.
Possiamo dire che la svalutazione della moneta ha favorito anche le esportazioni, poiché ha favorito la competitività con le altre valute internazionali e ha reso i nostri beni esportabili più economici di prima. Un fattore che rende maggiore la competitività di costo da cui dipendiamo.
L'occupazione, uno degli indicatori che meglio riflette la crescita dell'economia spagnola
Secondo gli ultimi dati sull'occupazione pubblicati, l'occupazione in Spagna sta crescendo al ritmo più veloce. L'economia spagnola sta crescendo e sta soppiantando tutta la crescita per stimolare la creazione di posti di lavoro.
Le continue riforme del lavoro hanno portato la Spagna a crescere oltre il 2,7% su base annua nella creazione di posti di lavoro a tempo pieno. Il rovesciamento della Legge di Okun (legge che riflette la relazione empirica tra le variabili tasso di disoccupazione sì produzione di un paese. È un concetto definito negli anni '60 dall'economista americano Arthur Okun e che ha grande rilevanza in ambito economico e finanziario) che si stimava una crescita del 2,5% per creare posti di lavoro è stata una decisione molto saggia per iniziare a creare posti di lavoro.
La Spagna è passata dall'essere il paese che più ha distrutto posti di lavoro allo scoppio della crisi, a guidare la riduzione della disoccupazione nell'eurozona. Gli ultimi dati interannuali riflettono che la disoccupazione è stata ridotta di 430.275 dipendenti.
Grazie a questo nuovo modello di crescita, la Spagna ha recuperato il 72% dei posti di lavoro distrutti dallo scoppio della bolla e il 33% dei posti di lavoro interinale, che ha consentito un aumento del reddito disponibile e del potere d'acquisto delle imprese.
Ciò ha comportato un notevole aumento dei consumi privati, con una variazione annua del 3%. Essendo la Spagna, il 7° Paese dell'area euro dove i tassi di consumo sono aumentati di più.
Spagna, un paese indebitato
Nonostante l'indubbio cambiamento nel modello dell'economia spagnola, la Spagna continua ad avere seri rischi da affrontare. Secondo gli ultimi dati pubblicati dalla Banca di Spagna, la Spagna è stata ancora una volta tra i paesi più indebitati della zona euro, con un nuovo record di debito di 1.12 trilioni di euro nel mese di marzo rispetto agli 11.160 milioni del mese precedente. Un aumento dell'indebitamento che colloca lo Stato spagnolo nel 5° Stato più indebitato dell'Eurozona dietro Grecia, Italia, Portogallo e Belgio.
Il debito pubblico spagnolo è già al di sopra del 100% del PIL, precisamente al 100,33% del PIL, e sebbene la crescita dell'economia spagnola continui ad aumentare, il governo non è ancora riuscito a mettere in atto un equilibrio che riesca a ridurre i livelli di debito subito dallo Stato spagnolo.
Grazie alla BCE e alla sua politica monetaria a tasso negativo, la Spagna sta emettendo debito con tassi di interesse negativi, il che porta la Spagna a finanziarsi gratuitamente, un fatto che non sarebbe stato possibile senza l'abbassamento dei tassi da parte della BCE allo 0%.
In sintesi:
- La Spagna continua a crescere molto favorevolmente, ma deve ridurre i suoi livelli di debito per raggiungere la stabilità economica per il paese.
- L'occupazione sta migliorando in modo soddisfacente e il consumo delle famiglie è in aumento.
- Le politiche adottate dalla BCE favoriscono gli investimenti privati e aumentano la contrazione di mutui ipotecari, favorendo così la crescita del settore delle costruzioni in Spagna e la creazione di imprese.
- Le esportazioni si sono concentrate sui beni che generano il maggior valore aggiunto e sono aumentate notevolmente, rispetto alle importazioni.
- La Spagna ha cambiato il suo modello di crescita per un modello molto più equilibrato, che sta rendendo i pilastri su cui sta crescendo l'economia spagnola molto più sostenibili e resistenti rispetto a prima dello scoppio della crisi.