Il prezzo ex-cedola (o prezzo netto) di un'attività a reddito fisso (che paga cedole periodicamente) è una valutazione normalizzata che cerca di isolare l'effetto della cedola corrente sul prezzo. In questo modo, quando vediamo il prezzo di negoziazione di un'obbligazione, ciò che effettivamente vediamo è il prezzo determinato dall'offerta e dalla domanda in quel momento su quell'obbligazione.
Poiché è il prezzo senza la valutazione della cedola, è noto in gergo finanziario come un prezzo pulito. Mentre il prezzo dell'obbligazione sommando la cedola guadagnata (che è il prezzo effettivo dell'obbligazione al momento dell'acquisto) è noto come prezzo sporco.
Le attività a reddito fisso che pagano cedole periodiche seguono un principio di competenza. Resta quindi inteso che gli interessi sulla cedola si accumulano periodicamente nel prezzo complessivo del titolo a partire dalla data di regolamento fino al pagamento della cedola corrispondente (annuale, semestrale, trimestrale, ecc.). Tieni presente che al momento dell'acquisto del buono, pagheremo il prezzo totale e non il prezzo ex coupon.
Valutazione delle obbligazioniEsempio di un'obbligazione con un prezzo ex-cedola (prezzo pulito)
Vediamo un esempio di entrambi i concetti per una migliore comprensione.
Data regolamento obbligazioni: 30/07/201
Data di rimborso dell'obbligazione: 30/07/201X + n
Data acquisto obbligazioni: 19/02 / 201X
Cedola: 4,65% pagabile annualmente alla data di regolamento
Prezzo totale pagato per l'obbligazione: 98,345%
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Voglio investire con EtoroPrendiamo in considerazione le seguenti formule per il calcolo:
Prezzo totale di un'obbligazione = Prezzo ex - cedola + cedola corrente
Esecuzione del coupon =% del coupon * giorni trascorsi dall'ultimo pagamento del coupon / giorni totali tra i pagamenti del coupon
Convenzione utilizzata: Act / 365
Dato che nel nostro esempio abbiamo il prezzo totale dell'obbligazione, per calcolare il prezzo ex cedola dovremmo eliminare la parte di cedola in corso che è già maturata dalla data di pagamento dell'ultima cedola.
Poiché sono trascorsi 204 giorni dal pagamento dell'ultima cedola fino alla data di acquisto dell'obbligazione e abbiamo 365 giorni tra il pagamento delle cedole, il calcolo sarebbe il seguente:
Corsa del coupon = 4,65% * 204/365 = 2,599%
Pertanto, il prezzo ex-cedola di questo titolo (che vedremmo nella quotazione):
98,345%-2,599%=95,746%
Caratteristiche ex coupon (prezzo pulito)
Pertanto, vediamo che il prezzo ex-cedola è più informativo del prezzo totale dell'obbligazione quando si prende una decisione di acquisto. Il prezzo totale potrebbe farci pensare erroneamente che si sta pagando troppo per l'obbligazione (tanto più, la maggior parte della cedola è stata guadagnata).
Se tale obbligazione fosse stata emessa al 100%, sia la forza di un'offerta maggiore della domanda, sia un possibile rialzo dei tassi di interesse ne avrebbero ridotto la valutazione.
Inoltre, se vedessimo un grafico del prezzo dell'obbligazione nel tempo, se l'effetto della cedola in corso non venisse eliminato, avremmo un grafico a forma di dente di sega (vedi immagine sotto). Questo perché man mano che la cedola matura, l'obbligazione varrebbe quanto più si avvicinava alla data di pagamento della cedola. Dopo il pagamento di questa, si vedrebbe un calo verticale del prezzo franco cedola e lo stesso si ripeterebbe fino al pagamento della cedola successiva.
