Il project financing è una forma di finanziamento di progetti commerciali fuori bilancio. In questo modo, se il progetto non va avanti, l'impresa non risponde ai creditori (banca/e che hanno prestato - finanziato - il progetto).
In questo modo, il finanza di progetto (di seguito PF) consente di realizzare grandi progetti imprenditoriali a lungo termine, utilizzando una grande quantità di debito. Per questo motivo il leva è solitamente elevato (intorno al 60-90%), mentre il rendimento ottenuto, misurato da tasso di rendimento interno (IRR), è anche molto alto.
In prima approssimazione, il FP si riferisce al finanziamento di progetti. Tuttavia, a seguito dell'ultima crisi finanziaria e dopo il crollo di Lehman Brothers, le banche hanno chiesto garanzie aggiuntive per svolgere queste attività.
Possiamo quindi distinguere due tipologie di finanziamento:
- Project Financing non recourse: Gli azionisti rischiano solo il conferimento di capitale (fondi propri presso la SPV).
- Finanziamento di progetti con risorse limitate: Si riferisce alla garanzia aggiuntiva o risorsa collaterale.
Parti coinvolte nel finanziamento di progetti
Tra tutte le parti coinvolte nel processo, le principali per realizzarlo sono tre:
- Azionisti della società di origine: a seconda del tipo di finanziamento saranno più o meno coinvolti. Ma la separazione del socio dalla SPV viene fatta espressamente affinché non risponda con il patrimonio della società di origine.
- Azienda di veicoli speciali (in inglese Veicolo per scopi speciali SPV): È la società creata appositamente per il progetto. Riceverà le entrate e i flussi di cassa e sarà quella che ripagherà il debito alle banche.
- Entità finanziaria: Può essere uno o più, che agiscono come finanziatori.
Inoltre, sarà necessario includere tutte le parti essenziali per realizzare il progetto. Come possono essere:
- Partner industriali e tecnologici: Saranno coloro che forniranno esperienza grazie alla loro conoscenza del settore in cui si sviluppa il FP.
- Fornitori e fornitori: Coloro che vendono i loro prodotti e materiali per realizzare il FP.
- Amministrazioni pubbliche: In caso di concessione amministrativa.
- Consulenti e consulenti esterni: Saranno loro a fare l'analisi del progetto, essendo totalmente indipendenti dagli azionisti e dai loro interessi.
- Consulenti legali.
- Consulenti tecnici.
- Consulenti ambientali.
- Consulenti finanziari.
- Consulenti di mercato.
- Compagnie di assicurazione: Una parte molto importante, perché altrimenti le banche non entrerebbero nell'operazione. I rischi devono essere analizzati per stabilire i capitali per assicurarli.
Caratteristiche del finanza di progetto
I settori in cui si applica il PF sono molto diversi, ma le caratteristiche comuni di tutti sono:
- Il progetto deve essere fattibile e redditizio di per sé. La SPV è quella che ripagherà il debito.
- I flussi di cassa devono essere sufficienti per rimborsare il debito e remunerare gli azionisti, che controllano la SPV. A loro volta, durante i primi anni sono generalmente negativi.
- Viene sempre effettuato tramite una SPV (in Spagna adotta la forma giuridica di Società per Azioni).
- Richiede un forte investimento iniziale con fondi propri e un lungo periodo per raggiungere la redditività.
Esempio di a finanza di progetto
