Il Brady bond è uno strumento emesso dai paesi emergenti per ristrutturare il proprio debito con le banche commerciali estere. In questo modo i governi sono in grado di rimborsare più facilmente i prestiti ricevuti su lunghi periodi, ad esempio trent'anni.
Questi titoli sono nati nell'ambito del Piano Brady, proposto nel 1989 da Nicholas Brady, all'epoca Segretario del Tesoro degli Stati Uniti. Il suo progetto ha cercato di evitare una massiccia cessazione dei pagamenti alle entità finanziarie nordamericane.
Creazione del legame Brady
La creazione dell'obbligazione Brady è avvenuta nel contesto della crisi del debito latinoamericano. Questo episodio, iniziato nei primi anni '80, è stato caratterizzato dall'incapacità dei governi di paesi come Brasile, Argentina e Messico di far fronte al proprio credito estero.
La crisi del debito latinoamericano è stata causata dal calo delle materie prime. Così, i redditi dei paesi in via di sviluppo che dipendevano principalmente dalla vendita delle loro risorse naturali sono diminuiti.
In sintesi, il calo delle materie prime ha messo in difficoltà le nazioni che avevano contratto ingenti prestiti tra il 1960 e il 1970. In quei decenni di boom, molte economie emergenti hanno acquisito finanziamenti per investire, ad esempio, in progetti infrastrutturali.
Caratteristiche bonus Brady
Tra le caratteristiche del legame Brady ci sono:
- Aveva il sostegno del Fondo Monetario Internazionale (FMI) e della Banca Mondiale.
- Per accettare l'obbligazione Brady come mezzo di pagamento, i paesi debitori dovevano seguire le linee guida del Washington Consensus. Ciò ha comportato la stabilizzazione macroeconomica, la liberalizzazione del commercio, la facilitazione degli investimenti e la riduzione delle dimensioni dello stato attraverso la privatizzazione.
- Da quanto sopra, possiamo concludere che le obbligazioni erano solo una parte di un piano che richiedeva riforme economiche per garantire il pagamento del debito estero in futuro.
- Le scadenze sono lunghe. Possono arrivare fino a trent'anni.
Il Messico è stato il primo paese ad aderire al Piano Brady. Con l'accordo, ha potuto prolungare il pagamento di 42 milioni di dollari per quasi trent'anni. Come condizione, la nazione azteca ha depositato 3,5 miliardi di dollari come garanzia nel Federal Reserve System (FED), l'equivalente di 18 mesi di interessi generati dall'obbligazione. Questi documenti sono stati pagati nel 2003, poiché il prestito era stato pagato in anticipo.
Oltre al Messico, altri paesi che hanno seguito il Piano Brady sono stati Costa Rica, Venezuela, Uruguay, Argentina o Perù. Sono stati anche emessi da alcune nazioni al di fuori dell'America Latina, in Asia, Africa ed Europa orientale.
Tipi di legame Brady
Tra i tipi di obbligazioni Brady, spiccano i seguenti:
- Bonus alla pari: Il debito bancario viene scambiato, al suo pieno valore nominale, con obbligazioni a reddito fisso, fissando un tasso di interesse inferiore a quello di mercato. Inoltre, il paese debitore deve offrire una garanzia equivalente a 12-18 mesi di interessi maturati. Tale garanzia è generalmente depositata in un conto in contanti presso la FED da dove viene solitamente investita in titoli del Tesoro USA.
- Bonus sotto la pari: Il prezzo di emissione o di quotazione del titolo è inferiore al suo valore nominale. Le garanzie sono le stesse del caso precedente. Tuttavia, in questa occasione, il prestito viene scambiato con un'obbligazione a cedola variabile e non a rendimento fisso.
- Nuove obbligazioni monetarie: Sono generalmente a reddito variabile, a breve termine e non garantiti.
- Obbligazioni a tasso ridotto a caricamento frontale (FLIRB): Il debito bancario del Paese viene scambiato con obbligazioni a medio termine. Viene concordato un tasso di interesse che è inizialmente inferiore al mercato, ma poi aumenta durante un periodo concordato. Dopo quel periodo di tempo, funziona un tasso di interesse variabile.
- Obbligazioni C o capitalizzazione degli interessi di mora: Gli interessi sono calcolati non solo sul capitale del prestito, ma su una parte degli interessi generati nei periodi precedenti. Cioè, viene utilizzato un tasso di interesse composto. Questa metodologia è stata seguita da Brasile, Argentina ed Ecuador.