Il valore d'impresa, chiamato anche valore d'impresa (EV), è il valore che un'azienda o impresa ha per tutti i suoi creditori finanziari (quelli che forniscono debito, come le banche) e per gli azionisti (che sono investitori).
Questo valore può essere calcolato in due modi:
- Calcolo del valore dei flussi di cassa futuri
- Dal punto di vista contabile.
In quanto segue, vedremo ciascuno dei metodi di calcolo, nonché un esempio in ciascun caso.
Valore attualeValore dell'azienda in base ai flussi di cassa futuri
Il valore di una società può essere calcolato come il valore attuale di tutti i suoi flussi di cassa futuri (Free Cash Flows - FCF), scontati ad un tasso di sconto che è la media ponderata dei rischi/rendimenti richiesti dagli investitori. Questo tasso è il WACC (costo medio ponderato del capitale).
La sua formula di calcolo è la seguente:
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Nell'esempio seguente, possiamo vedere come il valore della società 1 (808) sia superiore al valore della società 2 (730). Come indicato nella definizione del concetto di WACC, è il costo medio ponderato delle due risorse di costo che un'impresa possiede: indebitamento finanziario e patrimonio netto. Pertanto, un WACC più elevato significa un costo più elevato per l'azienda.
Come nell'esempio, un costo più elevato significa un valore inferiore dei tuoi rendimenti futuri. Questo perché, di conseguenza, dovrai affrontare spese più elevate.
Da parte sua, i flussi di cassa futuri possono anche essere motivo di variazione del valore di un'azienda. In questo esempio, abbiamo confrontato due società con lo stesso WACC = 5%. Al contrario, i flussi di cassa futuri della società 4 sono maggiori nell'anno 2 (400) e nell'anno 3 (600) rispetto alla società 3.
Ciò ha un impatto diretto sul valore dell'azienda in futuro, con quello dell'azienda 4 che è più elevato in quanto sono attesi flussi di cassa più elevati.
Valore aziendale dal punto di vista contabile
In questo caso, dal punto di vista contabile, il valore di mercato delle risorse che finanziano i beni con costo sarà il valore dell'impresa.
La sua formula di calcolo è la seguente:
Il valore di mercato dell'equità (FP) è noto come capitalizzazione di mercato. Viene calcolato come il valore totale della società in borsa:
Capitalizzazione di mercato = N. di azioni x Prezzo di mercato di un'azione.
D'altra parte, l'indebitamento finanziario netto (esclusa la tesoreria), deve essere espresso il suo valore contabile. In una scomposizione, potremmo calcolare il valore dell'azienda come:
EV = CB + D + AP - T
Dove:
- CB: Capitalizzazione di mercato
- D: Debito
- PA: Azioni privilegiate
- T: Tesoro e strumenti equivalenti
Il valore aziendale risultante deve essere lo stesso.
Costo medio ponderato del capitale (WACC)Valore d'impresa / EBITDA - EV / EBITDA