La cedola di un'attività finanziaria di debito è un tasso di interesse che si concretizza nel pagamento al suo detentore di una certa percentuale del valore nominale del titolo. Generalmente si riferisce a un'obbligazione a reddito fisso.
Molte obbligazioni sono emesse con cedole che pagano il loro possessore in termini diversi, e si riflette nella descrizione dell'obbligazione come abbiamo indicato in rosso nell'immagine sottostante. Lì osserviamo un'obbligazione emessa dallo Stato spagnolo con una cedola del 5,15% annuo.
Pertanto, il pagamento della cedola può essere:
- Annuale: In questo caso è previsto 1 pagamento all'anno.
- semestrale: In questo caso ci sono 2 pagamenti all'anno.
- Trimestrale: In questo caso ci sono 4 pagamenti all'anno.
- Mensile: In questo caso ci sono 12 pagamenti all'anno.
In generale, l'incasso delle cedole significa che il proprietario del bene otterrà un reddito costante, pur mantenendolo in portafoglio. Inoltre, l'investitore può recuperare il suo investimento una volta terminata la vita del bene (mediante riscatto o conversione del bene). Puoi anche vendere o trasferire quel bene in qualsiasi momento, realizzando un profitto o una perdita in base al suo prezzo.
Logicamente, una volta che il bene viene venduto o trasferito, smette di ricevere le cedole o gli interessi che verranno addebitati dal nuovo proprietario.
Alcune obbligazioni non pagano una cedola, sono chiamate obbligazioni zero coupon. In questo caso, l'investitore riceve gli interessi a fine vita insieme al capitale. Pertanto, in tali obbligazioni viene eliminato il rischio di tasso di interesse e di reinvestimento, essendo il risultato ottenuto come differenza tra il valore di emissione e il valore di rimborso. In caso di acquisizione sul mercato secondario (cioè non al momento dell'emissione), tale redditività deriva dalla differenza tra il prezzo pagato sul mercato e il valore di riscatto.
Struttura del flusso
Da parte loro, le obbligazioni con cedola vengono emesse in molti modi diversi. Nell'esempio che presentiamo di seguito è rappresentata la struttura di pagamento e incasso di un'obbligazione con scadenza a 5 anni e cedola annuale. L'investitore, se detenuto fino alla scadenza, paga il capitale all'inizio della sua vita e riceve 5 cedole e il rimborso del capitale nell'anno 5.
Le obbligazioni zero coupon (non sono previsti pagamenti intermedi) emesse a sconto saranno emesse, ad esempio, all'85% del loro valore nominale, e alla scadenza l'investitore riceverà il 100%, ottenendo la differenza di redditività. Dal canto loro possono anche essere emesse al loro valore nominale e alla scadenza ricevono un premio di riscatto, cioè emesse al 100% e con un ammortamento al 102%, ad esempio.
Calcolo del coupon
La formula di calcolo del coupon è molto semplice. Per questo dobbiamo conoscere il valore nominale dell'obbligazione in questione e la cedola in percentuale che paga.
Diamo un'occhiata a un esempio.
Se un'obbligazione paga una cedola del 7,5% e il suo valore nominale è di 1.000 euro. Qual è l'importo che pagherai annualmente?
Cedola = (7,5% / 100) x € 1.000 = 0,075 x € 1.000 = € 75
Un po' di storia
Il termine cedola trae origine dal fatto che la vecchia emissione di prestiti effettuata con titoli fisici comprendeva nel documento di accreditamento che veniva consegnato a ciascun obbligazionista una serie di piccoli rettangoli (cedole) in cui ciascuna delle successive scadenze e la successiva riscossione del reddito realizzato dall'emittente dei titoli.
Nell'immagine sopra, vediamo un titolo fisico con diversi coupon. Il titolare del titolo riscuoteva questi canoni cedendo in cambio la cedola corrispondente all'emittente del titolo (avendo sempre meno cedole allegate al proprio titolo). Ovviamente questo sistema non viene utilizzato da anni, poiché è stato sostituito dal sistema delle scritture contabili e telematiche, sebbene sia stato mantenuto il termine cedolare.
Buono breve
Un coupon breve è noto come un coupon ricevuto in un periodo di tempo più breve del normale. Solitamente questo avviene con il pagamento della prima cedola.
Ad esempio, se un emittente emette un'obbligazione il 17 maggio, ma vuole che le cedole vengano pagate il 30 giugno e il 31 dicembre, la prima cedola sarà una cedola corta, poiché ci vorranno solo 44 giorni per pagare la prima cedola. cedola, al posto dei 6 mesi che trascorreranno tra il pagamento di una cedola e la successiva.
Poiché il periodo di tempo trascorso è inferiore, la cedola che viene pagata sarà inferiore ed è per questo che viene chiamata cedola corta. Continuando con l'esempio precedente, immaginiamo un'obbligazione che viene emessa il 17 maggio con una cedola del 7,5% e un IRR del 7,5%, emessa alla pari (1.000 euro).
Usiamo la formula espressa sopra, ma invece di annuale dovremo pagare solo 44 giorni della cedola:
Cedola = (7,5% / 100) x € 1.000 x 44/365 = € 0,075 x € 1.000 x 44/365 = € 9,04
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Valutazione delle obbligazioni