Perché la banca ti offre depositi così bassi? È qualcosa che è venuto per restare o, al contrario, è qualcosa di temporaneo?
Sebbene ci siano molti fattori che influenzano il tasso di interesse offerto dai depositi bancari, l'attore principale è chiamato Banca Centrale Europea (BCE).
La BCE è l'autorità monetaria per i paesi dell'area dell'euro. È chi stabilisce i tassi di interesse ufficiali, la linea di deposito e la linea di credito marginale. Inoltre articola tutto ciò che ha a che fare con le operazioni necessarie per raggiungere la stabilità monetaria e l'obiettivo di inflazione. Un target di inflazione che, nel caso della Bce, è del 2%.
In altre parole, la BCE agisce come regolatore dell'economia. Se l'economia cresce a un tasso molto più elevato e l'inflazione supera il 2%, la BCE preleva denaro dall'economia aumentando i tassi di interesse. D'altra parte, se l'attività economica diminuisce e l'inflazione non raggiunge il 2%, allora abbasserà i tassi di interesse per iniettare denaro nell'economia.
Più in generale, parleremmo di politica monetaria espansiva quando ciò che si vuole ottenere è promuovere la crescita economica e di politica monetaria restrittiva quando ciò che si vuole ottenere è ridurre il tasso di crescita economica. Nel linguaggio di tutti i giorni, quando il motore fuma ed è forzato, la BCE alza le tariffe e quando non parte la BCE abbassa le tariffe.
La BCE sta attualmente attuando politiche monetarie non convenzionali con un'intenzione marcatamente espansiva. Per farti capire, quando ha visto che l'auto non poteva raggiungere più velocità, ha premuto il pulsante per il protossido di azoto. Questo, come vedremo in seguito, ha portato la redditività dei depositi bancari ai minimi storici.
Come siamo arrivati qui?
Per capire come siamo arrivati a questa situazione, sarebbe necessario studiare e rivedere molti anni di storia economica. Studiate prima, anche, le teorie di Adam Smith, David Ricardo o Karl Marx. Il germe di ciò che viviamo oggi è molto prima del 2007. Dal mio punto di vista, il seme è stato innaffiato intensamente durante il XX secolo e oggi ne stiamo vivendo le conseguenze.
Prima di tutto, vale la pena notare che il posizionamento qui è inesistente. Stiamo parlando di eventi storici e influenze che ci portano a depositi bancari hanno una redditività ridicola. E, quindi, non siamo inclini all'arroganza di dettare se questo è temporaneamente o permanentemente, buono o cattivo per l'economia del continente.
In questo senso, rimarremo sugli eventi recenti. In quelli accaduti di recente e che, a titolo di sintesi, possono aiutarci ad avvicinarci a posizioni su quanto accaduto nell'ultimo decennio.
Il fallimento di Lehman Brothers e il salvataggio di AIG
Il 15 settembre 2008, con la decisione apparentemente arbitraria di salvare la banca Bearn Stearn e non la Lehman Brothers, la Federal Reserve (FED) ha agito da catalizzatore per la più profonda crisi finanziaria dal 1929.
Due giorni dopo, il 17 settembre 2008, dopo aver lasciato Lehman Brothers e per evitare un'altra debacle, la FED ha salvato l'assicuratore da AIG. I vertici dell'autorità monetaria statunitense giustificano la loro decisione di salvare AIG, dopo non averlo fatto con Lehman Brothers, sostenendo che il danno potenziale di far fallire AIG è molto maggiore di quello di far fallire la banca di investimento.
Il 20 novembre 2008, 66 giorni dopo il fallimento di Lehman Brothers, l'S&P500 aveva subito un calo pari al 40%. L'economia stava crollando.
La Federal Reserve agisce, la BCE no
Il 17 dicembre 2008, la Federal Reserve degli Stati Uniti ha abbassato i tassi a un intervallo compreso tra 0 e 0,25%. La Fed non ha mai abbassato i tassi a un tasso così basso. L'iniezione è così forte, sotto il comando di Ben Bernanke, che i tassi sono scesi dal 5,25% nell'agosto 2008 allo 0% nel dicembre dello stesso anno.
Riconoscendo che questo non era abbastanza, Barack Obama, all'epoca presidente degli Stati Uniti, dichiarò che il presidente della Fed sarebbe stato creativo. Da quel momento in poi, Ben Bernanke avrebbe iniziato ad applicare il famoso QE (Quantitative Easing), che in spagnolo sarebbe qualcosa di simile al quantitative easing. Tornando al linguaggio iniziale, il protossido di azoto per rilanciare l'economia.
L'Europa, tuttavia, impiega molto più tempo a reagire. La Germania, guidata da Angela Merkel, con molta più influenza nella decisione rispetto ad altri presidenti, preme per non abbassare i tassi di interesse e applicare una politica monetaria espansiva. A causa del contesto storico, temono l'inflazione. In particolare alle conseguenze che, secondo alcuni storici, si tradussero in un periodo economicamente distruttivo che portò all'ascesa al potere del totalitarismo nazista. Il grafico seguente mostra l'evoluzione dei tassi di interesse della FED (blu) e della BCE (rosso).
La crisi economica tocca il fondo negli Stati Uniti
Entro giugno 2009, guardando indietro, potremmo porre fine alla crisi economica negli Stati Uniti. Una crisi che è stata, dalla seconda guerra mondiale, la più lunga.
L'Europa, d'altra parte, va avanti con il suo ritmo. Molti leader politici europei negano la situazione. Si parla di germogli verdi, ripresa e l'economia continua il suo corso.
Crisi del debito sovrano e primi salvataggi
Il 9 maggio 2010, praticamente un anno dopo l'inizio della ripresa dell'economia statunitense, l'Europa si rende conto che non può continuare così. Il costo del debito sovrano continua a salire e la fiducia si indebolisce. Dopo l'incontro, approvano un salvataggio di 750.000 milioni di euro per garantire la stabilità monetaria. Seguono gli aiuti finanziari ai Paesi più colpiti: Paesi periferici.
I Paesi periferici, chiamati in modo beffardo dagli inglesi come PIIGS: Portogallo, Italia, Irlanda, Grecia e Spagna, provano a riorientare la situazione con il pacchetto di misure, affiancato da quello finanziario, che promette di salvarli da un disastroso situazione economica e sociale.
All'inizio del 2012, il debito sovrano oltre 1 anno, cioè quello che la BCE definisce Tassi di interesse a lungo termine, raggiunge il suo massimo. L'obbligazione a 10 anni della Grecia raggiunge il 40% di interesse annuo ed è sull'orlo del fallimento.
La BCE applica tassi di interesse negativi
Per la prima volta nella storia della Banca Centrale Europea (BCE) vengono applicati tassi di interesse negativi. In particolare, la deposit facility è fissata a -0,10%. Tassi di interesse negativi sono applicati anche alle riserve diverse dai minimi obbligatori. In altre parole, per rilanciare il credito si penalizza la liquidità in eccesso.
Così, all'inizio del 2015 la BCE decide di prendere una decisione. Dopo aver visto come l'impatto della trasmissione monetaria si stava deteriorando, ha deciso di attuare un allentamento quantitativo (QE) che riattiva l'economia. Nel marzo 2015 la BCE ha iniziato ad acquistare attività dalle banche commerciali ea predisporre un programma di acquisto di titoli del settore pubblico.
In altre parole, sebbene l'economia fosse già in ripresa dal 2012, lo stava facendo con molte pause e difficoltà. Difficoltà non solo nel settore finanziario, ma anche nel settore pubblico. Nel 2015, con il latente rallentamento, decidono di mettere tutta la carne alla brace.
E le banche?
Dopo questo riassunto della situazione, arriviamo al punto cruciale: i depositi bancari. La BCE ha attuato politiche monetarie molto espansive, i tassi di interesse sono scesi e le banche si trovano nel seguente scenario:
- Hanno dovuto fare un enorme riadattamento. Hanno cercato di ripulire i loro conti, adeguarsi ai nuovi regolamenti e molti hanno finito per fondersi.
- Il tasso di interesse ufficiale è molto basso. Per la banca, prendere a prestito dalla BCE è quasi gratuito, se non gratuito.
- Le banche guadagnano principalmente con i prestiti. Questo è ciò che conosciamo come margine di intermediazione. Cioè, nel caso di una banca, non prestare è come se un'azienda non vendesse prodotti.
Di conseguenza, le banche fanno il seguente ragionamento:
- Per sopravvivere devo pagare.
- Se voglio prestare ho bisogno di prendere in prestito da qualcuno.
- Da chi prendo in prestito? Chi può offrirmelo più conveniente.
- Quello che lo offre il più economico è la BCE, che è anche determinata a prestare più soldi.
- Poiché non ho bisogno di risparmiatori privati per ottenere denaro che poi presterò, offro loro un rendimento trascurabile.
E in questi, i depositi bancari sono al minimo poiché non offriranno al risparmiatore di più per soldi che possono ottenere con meno. E cosa fa il risparmiatore? Oppure non fai nulla con i tuoi soldi perché nemmeno i depositi ti danno per combattere l'inflazione, li metti nel mercato del debito o li investi. Risultato? Il debito sovrano viene finanziato ancora più a buon mercato e il mercato azionario sale. Motivati, certo, anche da altri fattori, ma tutto conta.
