Nonostante il rallentamento dell'economia mondiale, negli ultimi mesi i mercati azionari statunitensi stanno vivendo una crescita pericolosamente simile a quella della bolla delle dot-com. L'eccessivo aumento dei prezzi di alcuni titoli e la volatilità cominciano già a preoccupare gli esperti.
I mercati azionari degli Stati Uniti, che furono le prime vittime della crisi del 2007, sembrano del tutto guariti. Se i primi anni di depressione economica sono stati caratterizzati dalla sfiducia e dalla fuga degli investitori verso i porti sicuri, mentre i prezzi sono crollati e gli azionisti hanno accumulato perdite, oggi il quadro è radicalmente diverso. Dal punto di minimo dell'inverno 2008-2009, i principali indici di borsa hanno iniziato una lenta ripresa, tornando nel 2011 ai livelli di capitalizzazione pre-crisi. Tuttavia, dall'anno successivo la crescita ha accelerato notevolmente fino a diventare una realtà rally mercato azionario.
Alla luce dei dati, è chiaro che il I mercati azionari negli Stati Uniti stanno vivendo un lungo ciclo rialzista, sebbene l'analisi di ciascun indice mostri un andamento diverso. In questo modo troviamo che il Nasdaq Composite (tradizionalmente legato al settore tecnologico) segue l'evoluzione degli altri indici fino al 2012, quando inizia una forte accelerazione fino a raggiungere oggi il doppio della capitalizzazione dei suoi valori pre-crisi. Così vediamo aziende come Apple apprezzare in questi anni il 27%, superate a loro volta da motori di ricerca come Google (56%) e Yahoo! (51%). E se l'evoluzione di Microsoft (guadagnando il 109%) è stata un investimento interessante per gli agenti di mercato, il caso più eclatante è probabilmente quello di Facebook, la cui capitalizzazione è cresciuta del 318% dalla sua IPO nel maggio 2012. Per quanto riguarda gli altri settori, non sembrano particolarmente contagiati dal rally tecnologia, sebbene sia gli indici generali (S&P's 500) che gli indici industriali (Dow Jones Industrial) continuino a mostrare una crescita superiore al 50%.
A livello globale, l'evoluzione dei mercati azionari nelle principali economie non sembra condividere l'ottimismo degli investitori negli Stati Uniti. Le borse europee, ad esempio, non sono ancora riuscite a raggiungere i livelli di capitalizzazione pre-crisi, che le borse asiatiche hanno raggiunto, nonostante lo abbiano fatto con grandi alti e bassi. L'indice S&P's 500, invece, è cresciuto praticamente allo stesso ritmo dal 2008, e sebbene non sia sfuggito ai forti ribassi generati dal rallentamento in Cina (nell'estate del 2015) e dal referendum sulla Brexit (a giugno di quest'anno) le prospettive restano positive. Alla luce di questi dati, si può dire che il rally dei mercati azionari potrebbe essere dovuto più a fattori inerenti all'economia nordamericana di una tendenza presente in tutto il mondo.
Una prima spiegazione sarebbe la politica attuata dalla Federal Reserve, basata su piani di espansione monetaria tradotti in un lungo periodo con tassi di interesse insolitamente bassi, ma soprattutto in programmi di acquisto di attività finanziarie sul mercato secondario (QE). Queste iniziative, che miravano ad ampliare la base monetaria per riattivare l'economia reale, avrebbero fatto salire i prezzi dei titoli di attività finanziarie aumentandone la domanda. D'altro canto, il calo dei tassi di interesse (con il conseguente rialzo del prezzo delle obbligazioni) ha finito per scoraggiare l'acquisto di titoli a reddito fisso, reindirizzando l'attenzione del pubblico verso le azioni. In un Paese come gli Stati Uniti, dove la classe media è particolarmente colpita dagli investimenti in borsa, questo fenomeno sembra essere più significativo che in altre parti del mondo e potrebbe spiegare, almeno in parte, il positivo andamento del mercato capitalizzazione.
Un'altra spiegazione potrebbero essere i cambiamenti strutturali della stessa economia nordamericana: con una crescita del 2,6% nel 2015 e una disoccupazione in costante calo, l'espansione monetaria della Fed sembra essere sempre meno necessaria vista la riattivazione dei consumi e dell'economia produttiva. Naturalmente, un'economia in espansione non solo aumenta i profitti delle aziende, ma migliora anche le loro prospettive di crescita, ed entrambi i fattori influenzano positivamente il prezzo delle azioni. D'altro canto, in un mondo che richiede sempre più prodotti high-tech (ancora prodotti da un numero ristretto di paesi, compresi gli Stati Uniti) ed elimina progressivamente le barriere al commercio, è chiaro che le grandi aziende tecnologiche statunitensi United hanno beneficiato enormemente . Inoltre, la continua crescita della capitalizzazione potrebbe causare un "effetto sostituzione" nel mercato del credito, poiché rende il finanziamento azionario più redditizio per molte aziende rispetto al sistema bancario tradizionale.
In ogni caso, ciò che sembra ovvio è che le azioni negli Stati Uniti stanno vivendo un vero e proprio rally Borsa valori, con valori sempre in rialzo e dove non mancano mai acquirenti disposti a pagare prezzi sempre più alti con la prospettiva che continueranno a salire. Questa escalation di valori è particolarmente evidente nel settore tecnologico. Nel frattempo, la dinamica dell'ultimo biennio (con forti ribassi seguiti da rapidi recuperi) ha rotto con la crescita stabile del periodo 2009-2014 e rischia di aumentare la volatilità del mercato. Alcuni economisti già avvertono della formazione di una bolla, mentre altri indicano fattori esclusivamente esterni (come la Cina o la Brexit) come responsabili delle ultime battute d'arresto. Allo stesso tempo, il graduale ritiro dello stimolo monetario potrebbe minacciare i mercati azionari, ma potrebbe anche aiutare a chiarire la situazione attuale. Forse così, e solo così, sapremo se il rally riflette davvero l'evoluzione dell'economia reale, o se è solo una crescita stimolata artificialmente dalla Fed.