Il gestore del fondo Bill Gross, popolarmente noto come il "re delle obbligazioni", commenta nel suo ultimo post sul blog di Janus Capital che il sentimento rialzista sta volgendo al termine. L'investitore, che ha appena compiuto 70 anni, fa un'analogia tra la propria vita e il mercato del reddito fisso, la sua sensazione di fine strada è comune ad entrambi.
"La sensazione della fine è stata menzionata frequentemente negli ultimi mesi quando è stata applicata ai mercati attivi e al grande mercato rialzista iniziato nel 1981", afferma. Ricordi quello stesso anno, le obbligazioni statunitensi sono state scambiate al 14,5% e il Dow Jones a 900 punti. Quindi, se un investitore avesse deciso di acquistare reddito fisso quell'anno, ora avrebbe accumulato 20 volte quello che ha investito.
Gross consiglia di nuovo agli investitori di prepararsi a partecipare al funerale del mercato rialzista. Critica la teoria della Nuova Normalità, ritenendo che la normalizzazione delle politiche monetarie "dipenda da una nozione tutt'altro che razionale che una crisi del debito globale possa essere curata con sempre più debito".
“Per l'economia globale, che continua a indebitarsi anziché ridurre l'indebitamento, il percorso verso la normalità appare bloccato. Elementi strutturali come la Nuova Normalità e la stagnazione secolare, che sono il risultato dell'invecchiamento demografico, dell'elevato indebitamento al PIL e dello spostamento tecnologico della forza lavoro, sono fenomeni che sembrano aver ostacolato la crescita reale negli ultimi cinque anni e continueranno per farlo”, commenta l'investitore. Afferma inoltre che massicce iniezioni di liquidità da parte delle banche centrali non sono riuscite a stimolare la crescita.
Gross evidenzia anche nel suo articolo il fenomeno dei tassi negativi. "Ad un certo punto,il buon senso dovrà ammettere che i risparmiatori non vorranno scambiare contanti in euro con obbligazioni e gli investitori appassiranno”. Allo stesso modo, ricorda ancora una volta che “gli altri prezzi delle attività finanziarie sono indissolubilmente legati ai tassi globali, che scontano i flussi di cassa futuri, risultando in un prezzo massimo delle dimensioni dell'Everest che è stato scalato con successo, ma lascia poco spazio aggiuntivo per escalation”.
"Il credito sta finendo l'ossigeno", avverte. Per Gross, il reddito fisso è vicino al punto in cui l'investitore ottiene rendimenti molto bassi per l'assunzione di grandi rischi e ciò si riflette nel reddito fisso, negli spread creditizi e nelle valutazioni azionarie, "che hanno portato la ricchezza finanziaria fino all'esaurimento". Pertanto, indica che "un investitore razionale dovrebbe avere la sensazione di una fine, non un altro crollo della Lehman, ma il crollo dell'entusiasmo di un mercato rialzista perpetuo".
Come raccomandazione per i nuovi investitori, consiglia di "apprezzare le restanti opzioni in termini di rendimento / rischio rimangono essenziali". Inoltre, il guru avverte che “il manager di successo per i prossimi 35 anni sarà colui che si riorienterà verso la possibilità di ottenere periodicamente rendimenti annui negativi e minuscoli indici di Sharpe e che utilizzerà decisioni difensive che possono essere moderatamente sfruttate per generare rendimenti sul capitale, a partire da 300 o 400 punti base"dichiara piatto. Fa un esempio dell'attuale opportunità di andare short sull'obbligazione tedesca: “Allo 0%, il costo del carry è quello, e l'inevitabile ritorno dei tassi dell'1% o 2% diventa un'alta probabilità, che porterà a un 'apprezzamento del capitale' del 15% in un periodo di tempo incerto”.
