I piani di stimolo applicati non sono accessibili a tutte le economie che compongono il pianeta. Allo stesso modo, l'indebitamento comincia a dubitare della loro accessibilità, anche per alcune economie sviluppate.
Di fronte a una crisi imprevista come la pandemia che minaccia oggi le nostre economie, molti sono i Paesi che hanno iniziato ad applicare politiche per contenere, in qualche modo, le cadute provocate da tale crisi. A causa di un arresto forzato dell'attività economica dovuto all'incapacità di contenere i contagi, l'impossibilità di aprire imprese e continuare ad operare ha costretto i Paesi ad attivare meccanismi per contenere il previsto declino delle proprie economie; meccanismi molto costosi, per i quali è stata necessaria una mobilitazione storica di risorse.
Per quanto riguarda l'Unione Europea, ad esempio, la mobilitazione di risorse intrapresa dal blocco comunitario non è uguale alle mobilitazioni passate. In cui paesi come la Grecia dovettero addirittura intervenire, con salvataggi e la supervisione della Troika. Ed è che, quando si fa attenzione ai precedenti che ha la pandemia, allo stesso modo ci si accorge che, come mostrano i principali indicatori macroeconomici, siamo di fronte a una crisi che non ha precedenti nella nostra storia recente; poiché né la natura stessa di questa crisi è simile a quella delle crisi passate.
In questo senso si tratta di una mobilitazione di risorse approvata dal vecchio continente che raggiungerà i 750.000 milioni di euro. Tutto questo, tenendo conto che si tratta del recovery fund, nonché di tutti i fondi e le voci di bilancio che già il quadro finanziario pluriennale aveva e che non rientrerebbero in tale importo. Ebbene, in questo scenario, la necessità di stimolare l'economia ha spinto i Paesi a prepararsi ad affrontare una delle più grandi crisi della storia; visto che non stiamo parlando solo dell'Europa, ma anche di altri Paesi che, come gli Stati Uniti, stanno già preparando munizioni monetarie per combattere la caduta.
Il caso degli Stati Uniti è quindi simile a quello europeo. La prevista mobilitazione di risorse include un piano di stimolo dotato fino a 2,2 trilioni di dollari per attutire le conseguenze della crisi del coronavirus, il più grande piano di salvataggio economico nella storia del Paese, più del doppio di quello approvato nella recessione del 2008. E fatto sta che anche il Regno Unito, di fronte alla pandemia da solo e ormai lontano dal progetto europeo, ha deciso di attuare piani di stimolo del valore di 33.000 milioni di sterline. Tutto questo, come dicevamo, per ribaltare una situazione economica che non presenta nulla di favorevole.
In questo scenario, sulla base dell'ultimo aggiornamento del rapporto WEO, pubblicato dal Fondo Monetario Internazionale (FMI), le prospettive sono un po' più ottimistiche, sebbene continui a prevedere una contrazione piuttosto forte. Il rapporto prevede un calo del prodotto interno lordo (PIL) mondiale del 4,4%, cinque decimi in meno rispetto a giugno. Bisogna però tenere presente che si tratta di previsioni che continuano a subire modifiche, mentre, tenuto conto delle dichiarazioni dell'ente stesso, sono molti i rischi all'orizzonte che ci impediscono di cadere nel compiacimento e nel conformismo.
Alla portata di tutti?
Di fronte a cosa ha significato il virus, i Paesi hanno deciso di non restare indietro e, come direbbe Keynes, applicare politiche anticicliche per combattere la pandemia è un compito obbligatorio per tutti i Paesi, senza distinzioni. Tuttavia, queste misure, e rispondendo al proprietario, non sono alla portata di tutti. In questo senso, i paesi dell'America Latina, o un'altra serie di economie emergenti nel mondo, si sono mostrati incapaci di intraprendere una mobilitazione, nella migliore delle ipotesi, simile a quella intrapresa da altri paesi come quelli sopra menzionati. La loro mancanza di risorse, così come l'incapacità di continuare ad assumere debiti, impedisce loro di promuovere i piani di stimolo applicati in altre economie meno vulnerabili e con maggiore capacità.
E, prendendo come esempio la Spagna e l'Ecuador, dobbiamo tenere conto di alcuni aspetti. In questo caso, sebbene si parli dell'Ecuador come un paese con un debito inferiore all'economia spagnola rispetto al suo livello di PIL, la vulnerabilità che presenta l'Ecuador, con un debito del 60% rispetto al suo PIL, è chiaramente superiore a quella di quella Spagna presenterebbe; sebbene il suo debito fosse, come oggi, superiore al 100% del PIL.
In altre parole, i livelli di debito non sono la cosa più preoccupante, ma piuttosto la qualità di un'economia e la capacità di pagarla. Come possiamo vedere, l'economia spagnola ha livelli di debito che superano già i 100 del suo PIL. Tuttavia, nonostante sostenga questi livelli di indebitamento, la Spagna ha un rating creditizio di A-, che la porta a dover emettere debito a costi di finanziamento inferiori. D'altra parte, prendendo come esempio il caso dell'Ecuador, il suo rating creditizio è B- (debito di qualità inferiore), quindi deve affrontare un costo più elevato.
Il premio per il rischio in Spagna, ovvero l'indicatore che valuta la rischiosità del debito di un emittente, rispetto a un paese di riferimento, si attesta a 70 punti base rispetto al debito tedesco. Ciò ha portato la Spagna a offrire rendimenti dello 0,40% in relazione al suo bond a 10 anni sui suoi obblighi di debito a lungo termine. Tuttavia, nel caso dell'Ecuador, l'obbligazione costringe il paese a pagare quasi il 10% di interessi sul debito, un relativo 13%; che, nonostante i minori livelli di indebitamento che il Paese sostiene, la sua debolezza istituzionale ed economica lo porta a dover far fronte a costi aggiuntivi nell'indebitarsi.
Tuttavia, l'Ecuador è solo un esempio. Da allora, questa situazione si verifica, anche se con variazioni, in altri paesi più sviluppati come il Messico. Ebbene, secondo i suoi indicatori, i livelli di debito nei paesi dell'America Latina sono relativamente bassi; tuttavia, la qualità del debito di cui parlavamo è inferiore.
Pertanto, il minor costo del debito, per la sua maggiore qualità, fornisce una maggiore robustezza ad alcuni paesi, che, pur avendo un alto livello di indebitamento, presentano un rischio basso, oltre a tassi di interesse abbastanza elevati.basso, rispetto ai paesi emergenti in America Latina. È il caso degli Stati Uniti, paese che ne è un chiaro esempio; dal momento che presentano un'obbligazione decennale a circa l'1,90%, mentre i livelli di indebitamento superano il 100% del loro PIL.
In sintesi, possiamo trarre una conclusione molto chiara in quasi tutti i paesi analizzati. Ed è che, mentre l'Ecuador, con un debito vicino al 50%, ha dovuto accettare un salvataggio con il Fondo Monetario Internazionale (FMI) per ripulire i suoi conti pubblici, altri paesi con un PIL notevolmente più alto, oltre a livelli di debiti che si avvicinavano o superavano il 100% del PIL, hanno conti più sani, oltre che un rating più elevato in termini di rating; quindi la loro capacità di continuare a prendere in prestito consente loro di applicare piani dimensionati come quelli menzionati.
Maggiore capacità, ma con limiti
Sebbene ci riferiamo al fatto che ci sono alcuni paesi che, per le caratteristiche del loro debito, possono effettuare iniezioni di importo maggiore rispetto a quelle intraprese da altri, la pandemia ha messo in luce le vulnerabilità di ciascuna delle economie che compongono il nostro pianeta. Alcune vulnerabilità che si sono accentuate, con l'aumentare del volume del debito pubblico, che sta già toccando il suo massimo storico. Ebbene, secondo i dati pubblicati dalla Banca Mondiale, si tratta di un livello di indebitamento che ha già iniziato a destare la preoccupazione delle principali organizzazioni del pianeta.
Come dicevamo, i Paesi hanno promosso piani di stimolo per combattere la pandemia. In questa linea, i piani intrapresi prevedono, in tutto il pianeta, una mobilitazione di risorse pari a 12 miliardi di euro. Tuttavia, sebbene sia ovvio, l'iniezione effettuata si aggiunge a uno scenario in cui il reddito degli Stati precipita, mentre le economie ristagnano in un contesto di contrazioni economiche generalizzate in tutti i continenti.
Pertanto, la situazione ha fatto sì che, per la prima volta nella storia, il debito sovrano globale abbia eguagliato le dimensioni dell'economia mondiale. Ebbene, come dicevamo, a causa del forte aumento della spesa pubblica internazionale per combattere il virus, sommato al forte calo delle entrate fiscali a seguito della paralisi dell'attività imposta per contenere la diffusione del virus, il debito pubblico mondiale ha registrato un massimo storico che tocca già il 100% del PIL mondiale.
Ebbene, in conclusione, siamo di fronte a una necessaria risposta che ha attutito il previsto ribasso. Si tratta però, come dicevamo, di un debito che non è un'opzione per tutti i Paesi, che rende difficile la ripresa inclusiva e generalizzata per tutte le economie. Così, inoltre, va notato che il volume del debito sul pianeta sta già cominciando a rappresentare un rischio di dimensioni ignote, che costringerà i paesi a stringere la cinghia in futuro, vista la necessità di recuperare la stabilità di bilancio, oggi estinta .