Value at Risk (VaR) - Cos'è, definizione e concetto

Il valore a rischio è una tecnica statistica per misurare il rischio finanziario di un investimento. Indica la probabilità (di solito 1% o 5%) di subire una certa perdita durante un periodo di tempo (di solito 1 giorno, 1 settimana o 1 mese). È anche comunemente noto come VaR (Valore a rischio),

In altre parole, il VaR stabilisce la massima perdita che un investimento può subire in un orizzonte temporale, dato un livello di confidenza (1-α), normalmente 95% o 99%. Ad esempio, la perdita massima sarà di un mese, con una probabilità del 95%, pari o inferiore a 5 milioni di euro. O che è lo stesso, c'è una probabilità del 5% che la perdita sia di almeno 5 milioni di euro in un mese. Pertanto, misura anche la perdita minima che un investimento subirà per un livello di significatività (α).

Sebbene sembri una tecnica complicata, in realtà è misurata solo con tre variabili, il che la rende molto facile da capire e applicare. Le tre variabili sono l'importo della perdita, la probabilità della perdita e il tempo. Continuando con l'esempio precedente, un'azienda potrebbe stimare di avere una probabilità del 5% di perdere più di 5 milioni di euro in un mese. Ciò significa che c'è una probabilità del 5% che l'azienda perda più di 5 milioni di euro al mese e una probabilità del 95% che la perdita sia inferiore. L'azienda, dunque, dovrà tener conto che uno ogni 100 mesi perderà almeno 5 milioni di euro.

Il VaR misura il rischio finanziario di un investimento, quindi ha un'ampia applicazione nel mondo della finanza. La perdita massima può essere calcolata sia per una singola attività finanziaria che per un portafoglio di attività finanziarie. È ampiamente utilizzato nell'analisi dei rischi per misurare e controllare il livello di rischio che un'azienda è in grado di sostenere.

Le aziende possono stimare i benefici di ogni investimento rispetto al suo VaR e quindi investire più denaro dove ci sono rendimenti maggiori per ogni unità di rischio. Naturalmente, allo stesso tempo è importante mantenere l'investimento in diverse unità di business per ottenere una maggiore diversificazione del rischio, che è uno dei vantaggi osservati quando si utilizza il VaR.

Modi per calcolare il VaR

Esistono tre modi principali per calcolare il VaR:

VaR . parametrico: utilizza i dati di redditività stimati e presuppone una normale distribuzione della redditività.
VaR . storico: utilizza i dati storici.
VaR per Montecarlo: Utilizza un software per computer per generare centinaia o migliaia di possibili risultati basati sui dati iniziali inseriti dall'utente.

Vantaggi del VaR

Tra i vantaggi del VaR ci sono:

Aggiunge tutto il rischio di un investimento in un unico numero, il che rende molto facile valutare il rischio.
È una misura di rischio molto standardizzata e quindi confrontabile perché ampiamente calcolata.
Quando la correlazione tra i diversi investimenti è inferiore a 1, l'insieme dei VaR sarà inferiore alla somma dei VaR.

Svantaggi del VaR

Inoltre, tra gli svantaggi del VaR abbiamo:

Il VaR è utile tanto quanto i risultati che sono stati utilizzati per calcolarlo sono buoni. Se i dati inseriti non sono corretti, il VaR non sarà utile.
Il VaR non considera tutti i peggiori scenari possibili. Per risolverlo, il VaR è integrato con gli stress test, che considerano scenari estremi non contemplati dal VaR.
Alcuni metodi per calcolarlo sono costosi e di difficile applicazione (Monte Carlo).
I risultati ottenuti con metodi diversi possono essere diversi.
Crea un falso senso di sicurezza, quando è solo una probabilità. Non deve essere dato per scontato.
Non calcola l'importo della perdita attesa che rimane nella percentuale di probabilità, cioè se c'è una probabilità dell'1% di perdere più di 5 milioni di euro, quale sarà l'importo della perdita attesa? Per questo viene utilizzata la tecnica dell'attesa perdita o Tail VaR.
A volte la diversificazione fornita dal VaR non è intuitiva. Potremmo pensare che sia meglio investire solo nei settori che hanno rendimenti più elevati per ogni unità di rischio, ma in questo modo non diversifichiamo il rischio.

Importanza del VaR

Dopo lo scoppio della crisi nel 2008, il VaR ha assunto un'importanza particolare, soprattutto nelle sale di tesoreria delle banche. Il crescente fabbisogno di capitale (Basilea III) nei confronti del settore bancario, e di conseguenza un maggiore controllo del rischio, fa sì che le funzioni di rischio assegnino un VaR giornaliero, settimanale e mensile alle diverse tabelle tassi, obbligazioni, negoziazione, ecc.. volatilità o altri strumenti negoziabili nei mercati. Tuttavia, è particolarmente importante anche nel mondo del risparmio gestito, delle gestioni patrimoniali o in altri settori a contatto con i mercati finanziari.

Esempio di VaR al 95% di confidenza

Immaginiamo un'azienda che ha una probabilità del 5% di perdere 5 milioni di euro in un mese, o che è lo stesso, un VaR di 5 milioni al 5%. Ciò significa che c'è una probabilità del 5% che l'azienda perderà più di 5 milioni di euro al mese e un 95% che la perdita sarà inferiore. L'azienda, quindi, dovrà tenere conto che cinque mesi su 100 perderanno almeno 5 milioni di euro, oppure che uno ogni 20 mesi ne perderebbe almeno 5 milioni.

Nella distribuzione di frequenza possiamo vedere come la coda del 5% determini che, su ogni 100 mesi, 5 di loro subiranno perdite maggiori o uguali al VaR: