Un'obbligazione è uno strumento di debito emesso da una società o da una pubblica amministrazione per finanziarsi.
L'emittente di un'obbligazione promette di restituire il denaro prestato all'acquirente dell'obbligazione, solitamente più un interesse precedentemente fissato, noto come cedola. Ecco perché è conosciuto come uno strumento a reddito fisso.
Le obbligazioni sono una delle principali fonti di finanziamento per le grandi aziende e le pubbliche amministrazioni, principalmente governi, che attraverso l'emissione di obbligazioni materializzano il debito, conferendo ai loro finanziatori un'attività finanziaria.
Un'obbligazione è una parte aliquota di un prestito. L'ente emittente divide il debito totale che vuole collocare in piccole porzioni, chiamate obbligazioni, in modo che chiunque possa prestargli denaro, perché i prestiti sono così grandi che non possono essere concessi da un solo agente, e quindi dividono "il contratto» del prestito in tanti piccoli contratti o titoli (le obbligazioni), in modo che chi possiede l'obbligazione abbia diritto alla restituzione del denaro prestato più gli interessi. Le obbligazioni possono essere trasferite sul mercato secondario e quindi il loro prezzo di quotazione varia. I proprietari o prestatori delle obbligazioni sono chiamati "titolari" o "portatori di obbligazioni".
Quando acquistiamo un'obbligazione facciamo un prestito. L'acquirente consegna una somma di denaro, chiamata capitale dell'obbligazione, alla società che emette l'obbligazione (società che riceve il prestito). La società si impegna a restituirci, ad una data di scadenza precedentemente stabilita, l'importo che gli abbiamo prestato, più un tasso di interesse anch'esso precedentemente stabilito. Ecco perché le obbligazioni sono considerate attività a reddito fisso, poiché indipendentemente da come fa la società, riceveremo alla fine del periodo gli interessi fissi a cui la società emittente si è impegnata. Anche se a volte hanno tassi di interesse variabili.
Molte volte vengono emesse a sconto, ovvero la società emittente si impegna a darti il 100% del capitale nominale alla data di scadenza dell'obbligazione, che generalmente è di 1000 euro. E alla data di emissione, in cui consegniamo i soldi per l'acquisto dell'obbligazione, non dovremmo prestarli al 100% se non di poco meno.
Valutazione delle obbligazioni
Il valore attuale di un'obbligazione è pari ai flussi di cassa che si riceveranno in futuro, attualizzati al momento attuale ad un tasso di interesse (i), cioè il valore delle cedole e il valore nominale ad oggi. In altre parole, dobbiamo calcolare il valore attuale netto (VAN) dell'obbligazione:
Ad esempio, se siamo al 1 gennaio dell'anno 20 e abbiamo un'obbligazione biennale che distribuisce una cedola del 5% annuo pagata semestralmente, il suo valore nominale è di 1000 euro che verrà pagato il 31 dicembre dell'anno 21 e il suo tasso di sconto o tasso di interesse è 5,80% annuo (ovvero 2,859% semestrale), il valore intrinseco dell'obbligazione sarà:
| Semestre | 1 | 2 | 3 | 4 |
| Flusso di cassa | 25 | 25 | 25 | 1025 |
| Sconto | 1,02859 | 1,05800 | 1,08825 | 1,11936 |
| Flusso finanziario attualizzato | 24,3050867 | 23,6294896 | 22,9726718 | 915,698557 |
Se aggiungiamo tutti i flussi di cassa scontati, il risultato è € 986.6058
Per ulteriori informazioni ed esempi, vedere la valutazione delle obbligazioni.
Rischio obbligazionario
Si dice spesso che siano un investimento sicuro e anche i titoli di stato sono spesso indicati come attività prive di rischio. Sebbene sia vero che è uno degli investimenti più sicuri che possiamo fare, dobbiamo distinguere due tipi di rischio nelle obbligazioni:
- Rischio di credito: È la possibilità che l'emittente dell'obbligazione non possa farsi carico del rimborso del prestito.
- Rischio di mercato: Possibilità che il prezzo dell'obbligazione diminuisca a causa delle variazioni dei tassi di interesse di mercato.
Tipi di bonus
Ci sono una grande varietà di bonus in base alle loro caratteristiche:
Innanzitutto bisogna distinguere tra obbligazioni pubbliche o private:
- Bonus statale: Titoli emessi dal Tesoro pubblico di un Paese per finanziare i bilanci generali dello Stato.
- Obbligazioni societarie: Sono obbligazioni emesse da società con l'obiettivo di finanziare le loro attività.
Dobbiamo anche distinguere tra obbligazioni in base alla loro qualità creditizia. Sebbene la scala sia piuttosto ampia e dipenda dalle agenzie di rating, di solito esistono due tipi di obbligazioni:
- Obbligazioni investment grade: Hanno un rating creditizio investment grade, il che significa che hanno un'elevata qualità del credito e quindi un basso rischio di insolvenza. La capacità di pagamento minima da considerare investment grade per Moody's è il rating Baa e per S&P e Fitch è BBB.
- Obbligazioni ad alto rendimento: Hanno un rating creditizio ad alto rendimento, il che significa che hanno una bassa qualità del credito e quindi un alto rischio di insolvenza.
È importante distinguere il tipo di cedola dell'obbligazione e se distribuisce cedole. In base a ciò distinguiamo tre tipi di obbligazioni:
- Obbligazioni a cedola fissa: Questo tipo di titoli distribuisce periodicamente una cedola fissa. Ad esempio 5% all'anno. Sono di norma distribuiti semestralmente. Quindi, se un'obbligazione da 1.000 euro nominali ha una cedola fissa del 5%, distribuirà 25 euro ogni sei mesi.
- Obbligazione zero coupon: Questo tipo di titolo non paga gli interessi fino alla data di scadenza, cioè paga gli interessi insieme all'importo del prestito alla fine. In compenso, il suo prezzo è inferiore al suo valore nominale, cioè viene emesso a sconto, il che dà un rendimento maggiore sul capitale.
- Bonus coupon fluttuante: Sono titoli che erogano i propri interessi a tasso variabile, legato all'evoluzione di un tasso di interesse del mercato monetario (Euribor, Libor…) più un differenziale. Esempio: Euribor + 2%.
A seconda che abbiano o meno opzioni:
- Obbligazioni senza opzioni: Sono anche conosciuti come obbligazioni proiettili. Sono obbligazioni che non hanno alcuna opzione incorporata. Sono i legami comuni.
- Obbligazioni con opzioni: Le obbligazioni hanno opzioni integrate.
- Se hanno un'opzione call sono conosciuti come obbligazioni callable, l'emittente ha il diritto di riacquistare l'obbligazione.
- Se hanno un'opzione put su obbligazioni putable, l'acquirente ha un'opzione put sull'obbligazione.
- Titoli emessi da una società (ad alto capitale), che hanno uno o più warrant incorporati nel titolo al fine di abbassare il tasso di interesse a cui la società si accinge a sottoporre e consentire ai portatori un ammortamento anticipato del titolo o la sua conversione in azioni.
Altre caratteristiche delle obbligazioni:
- Obbligazioni convertibili: Il suo titolare ha la possibilità di scambiarlo con azioni quando c'è una nuova emissione a un prezzo fisso. A causa della possibilità di tale convertibilità, la cedola o l'interesse dell'obbligazione convertibile è inferiore a quella che avrebbe senza l'opzione di conversione.
- Buono riscattabile: È simile al convertibile, ma può essere scambiato con azioni esistenti.
- Obbligazioni in contanti: Sono titoli emessi da una società, che rimborserà il prestito alla scadenza fissa.
- Strisce: Alcuni titoli di stato sono "smontabili", ovvero divisi, cioè il valore del titolo può essere segregato in ciascuno dei pagamenti che vengono effettuati, distinguendo il pagamento degli interessi (cedole) e il pagamento del capitale, e negoziarli per separato. Esempio: Così, da un'obbligazione a 5 anni, si potrebbero ottenere 6 strisce: una per ogni pagamento annuale della cedola, e una sesta per il capitale, dopo 5 anni.
- Obbligazioni di debito perpetuo: Sono quelli che non restituiscono mai il capitale, ma pagano gli interessi (cedole) a vita. Sono i più sensibili alle variazioni del tasso di interesse, poiché il loro prezzo dipende interamente dal tasso di interesse.