Il debito mezzanino è un ibrido tra debito e azioni. È classificato come una tipologia di debito, non come una forma di finanziamento, quindi, non è un tipo di operazione svolta dal private equity stesso. In altre parole, rappresentano in qualche modo diritti di riscossione sulle società del portafoglio sottostante.
Nell'ordine di priorità presentato di seguito, la parte più alta (debito Senior Secured) in caso di fallimento dell'emittente del debito sarà la prima ad incassare e la parte più bassa, l'ultima ad incassare (azioni). Il debito mezzanino è appena al di sotto del suddetto debito Senior Secured e può arrivare fino alle azioni.
La forma più tipica che assume questo tipo di debito è quella di un'obbligazione a medio termine con una qualche forma di azione a leva o agevolata. Questo tipo di azioni con leva o bonus possono essere opzioni, warrant o qualsiasi tipo di attività finanziaria con le stesse caratteristiche. Dal canto suo, l'obbligazione può avere la struttura del pagamento in contanti o in natura, in modo che il debito venga pagato con debito aggiuntivo.
In definitiva, il debito mezzanine può assumere la forma di debito subordinato senior, debito convertibile subordinato in azioni o debito privilegiato convertibile in azioni.
A cosa serve il debito mezzanino?
Il finanziamento del debito mezzanino viene utilizzato per colmare le lacune finanziarie man mano che un'azienda cresce e si evolve.
Queste lacune o vuoti possono derivare da diverse cause:
- Lacune nel tempo. Una società privata ha esaurito tutto il suo capitale che proviene da un capitale di rischio iniziale, ma sta cercando di raggiungere la fase successiva, che sarebbe l'IPO.
- Nella struttura del capitale della società. Il debito mezzanino offre finanziamenti oltre ciò che i finanziatori sono disposti a prestare, ma senza diluire in modo significativo gli azionisti.)
- In un'operazione di riscatto con leva (Questo tipo di debito può essere utilizzato per completare le esigenze di finanziamento in un'operazione LBO).
Che tipo di aziende utilizzano questo tipo di debito?
In generale, le aziende che utilizzano questo tipo di finanziamento sono solitamente quelle che appartengono al mercato medio (middle-market), tra i 200 ei 2 trilioni di capitalizzazione di mercato. L'utilizzo di questo tipo di debito è necessario per questo tipo di società dipendenti dal private equity, per potersi finanziare nei mercati dei capitali e competere con le grandi aziende.
Le obbligazioni ad alto rendimento o anche note come high yield, insieme ai grandi prestiti con leva finanziaria sono disponibili solo per le grandi aziende, da qui la loro grande dipendenza come abbiamo detto dal private equity.
Le aziende di fascia media utilizzano questo finanziamento con un range compreso tra 5 e 50 milioni di euro. La struttura del debito viene negoziata attraverso le controparti, il che la rende molto più illiquida rispetto alle obbligazioni ad alto rendimento o ai grandi prestiti con leva finanziaria per le grandi aziende.