Alpha di Jensen - Cos'è, definizione e concetto

Jensen's Alpha (o Jensen's Alpha) è un rapporto che misura la capacità di un gestore di portafoglio di investimento di ottenere rendimenti superiori all'indice azionario aggiustato per il rischio di riferimento.

Misura quindi la redditività che un gestore ha in un fondo di investimento, dimostrando una capacità migliore quanto maggiore e positivo è rispetto ai suoi concorrenti.

Formula alfa di Jensensen

La sua formula di calcolo è la seguente:

Possiamo dedurre che è il differenziale di redditività reale raggiunto (sottraendo l'attività priva di rischio) corretto per il rischio sistematico, che viene misurato dal beta. Utilizzando solo il rischio misurato dal beta, si tratta di un rapporto che non misura il grado di diversificazione del portafoglio, come invece fa lo sharpe ratio.

Rischio totale = Rischio sistematico + Rischio non sistematico

Dove:

Rc: Redditività del portafoglio.

Rf: È lui asset privo di rischio(in inglese Risk Free).

Rm: Redditività di mercato, misurata dal Indice azionario riferimento.

Bc: Portafoglio Beta.

Valori che Alfa de Jensen può assumere

Può assumere i seguenti valori:

α> 0: È l'opzione che ogni manager desidera. Se statisticamente ottiene risultati superiori a 0, e batte anche la media dei suoi concorrenti, il gestore sta fornendo valore aggiunto battendo il mercato.

α = 0: In questo caso il gestore replica la redditività del mercato.

α <0: Il manager non raggiunge nemmeno la redditività che gli corrisponde a causa del rischio sistematico assunto.

L'esempio alfa di Jensen

Immagina che un gestore di portafoglio in Europa "A" gestisca il fondo "ABC" con i seguenti dati:

• La redditività raggiunta nel 2015 = 6%.
• L'attività priva di rischio in Europa è il bund tedesco = 1%.
• L'indice da battere è il Eurostoxx, che ha avuto un rendimento annuo del = 4%.
• Il beta del portafoglio del gestore «A» è = 0,5

α (ABC) = (6% -1%) - (4% -1%) * 0,5 = 3,5

Immaginiamo che un gestore di portafoglio negli Stati Uniti "B" gestisca il fondo "DEF" con i seguenti dati:

• La redditività raggiunta nel 2015 = 8%.
• L'attività priva di rischio negli Stati Uniti è il T bond = 2,5%.
• L'indice da battere è il S & P500, che ha avuto una redditività annua del = 6%.
• Il beta del portafoglio del gestore «A» è = 1.5

α (DEF) = (8% -2,5%) - (6% -2,5%) * 1,5 = 0,25

Il manager "A" ha un Jensen Alpha di 3.5, mentre il manager "B" ha un Jensen Alpha di 0.25. Qual è il miglior allenatore?

Chiaramente il gestore "A" è un gestore molto migliore, anche ottenendo un rendimento annuo inferiore sul loro fondo ABC, lo fanno assumendo un rischio inferiore misurato dal beta che è 0,5 rispetto a 1,5.