Secondo le ultime stime di Bloomberg, così come di altri fornitori di informazioni finanziarie, la probabilità di un taglio dei tassi di interesse è del 100%. Ma cosa succede se la Fed non abbassa i tassi?
Andiamo avanti che nell'economia in generale, e nei mercati finanziari in particolare, nulla è certo. L'unica cosa certa, essendo fedele a quella dell'eccezione che conferma la regola, è l'incertezza.
Nessuno sa mai cosa accadrà nei mercati, come si muoverà il mercato azionario. Nemmeno i presidenti delle banche centrali sanno cosa accadrà. Perché, in ogni caso, quello che Powell, Draghi o Kuroda sanno è la decisione che prenderanno, ma non le ripercussioni che avrà sul mercato. A volte portano a termine il lavoro, a volte no.
In questo senso è il meno rischioso, soprattutto quando si tratta di prendere decisioni di investimento, dettando cosa si farà o non si farà in base alla probabilità che il mercato conceda il prossimo taglio dei tassi.
Come vengono distribuite le probabilità di riduzione dei tassi?
Se prendiamo come riferimento l'anno 2019, possiamo vedere che non c'è spazio statistico per l'aumento dei tassi. Certamente, alla luce della situazione attuale, è improbabile che la Federal Reserve alzi i tassi. Tuttavia, ciò che sarebbe più probabile è che li manterrebbe.
Se osserviamo il grafico precedente, possiamo vedere qual è la probabilità di abbassare i tassi per data. Abbiamo omesso, diciamolo, la probabilità di un rialzo del tasso di interesse poiché è sempre zero. Dato che la probabilità che il mercato dia al calo dei tassi è molto alta, la distribuzione di probabilità cambia a seconda della data. Pertanto, per l'11 dicembre, il mercato prevede che il calo dei tassi raggiunga l'1,5-1,75% con una probabilità del 42,1%. Questo fatto, lo possiamo vedere in maniera molto più intuitiva nel seguente grafico:
Il grafico precedente è stato preparato considerando lo scenario con la più alta probabilità di verificarsi in ogni momento della data corrente. La probabilità diminuisce nel tempo poiché più lungo è l'intervallo di tempo, meno è probabile che si verifichi l'evento. Quindi dobbiamo tenere a mente che queste probabilità cambiano nel tempo con l'evoluzione dell'economia e dei mercati finanziari.
Possibile che non riducano le tariffe?
Molte volte, molto più di quanto vorremmo, le probabilità finanziarie tendono a sopravvalutare o sottovalutare eccessivamente gli eventi. Quindi, i mercati soffrono fasi di euforia e panico. In questa direzione, considerare una probabilità come un certo evento è qualcosa che può essere enormemente distruttivo.
In ogni caso, vorrei porre la seguente domanda: cosa succede se non ci sono riduzioni dei tassi di interesse?
Non tagliare i tassi potrebbe essere molto meglio di quanto il mercato pensi. Naturalmente, tutto dipende dalla situazione in cui si verifica. Ad esempio, se l'economia smette di rallentare, continua a crescere e gli indicatori che mostrano segni di debolezza si rafforzano, la Federal Reserve non avrebbe bisogno di abbassare i tassi e potrebbe anche considerare di alzarli. Al contrario, se l'economia continua nella tendenza attuale, è più che probabile che i tassi vengano ridotti. Per questo non li ha ancora abbassati, perché aspetta di vedere se l'economia reagisce. Lo faranno solo quando non hanno scelta.
Tenendo conto di questo doppio standard di vedere la stessa realtà, vale anche la pena chiedersi cosa accadrebbe in ciascuno dei casi. Ieri l'indice S&P500 ha toccato i massimi storici. Un dettaglio, tra l'altro, che potrebbe far pensare che il mercato sconta un calo dei tassi. E quest'ultimo, ovviamente, è un segnale rialzista per il mercato azionario. Ma rialzista in che termine? A breve termine ciò può provocare un rialzo dei mercati, ma a lungo termine non si può evitare un calo più profondo. Cioè, l'importante è tenere conto delle aspettative degli investitori e delle loro varianti. Anche se c'è un calo dei tassi, se non avviene nei tempi e nell'aggressività previsti, potremmo vedere uno scenario temporaneamente ribassista nei mercati azionari. Inoltre, se non c'è un calo dei tassi e il mercato lo prevede, anche se l'economia migliora, i rendimenti del mercato azionario potrebbero tornare alla media.
Quindi, forse la cosa più sensata e redditizia da fare è dubitare e chiedersi, un calo dei tassi è davvero positivo per il mercato azionario a lungo termine? Ognuno di voi avrà una risposta, un'idea. Abbiamo tutti, allo stesso tempo, ragione e torto fino a quando la realtà non mostra il contrario.