Legame nozionale - Che cos'è, definizione e concetto

L'obbligazione nozionale è un'obbligazione teorica che viene utilizzata per determinare quali titoli potrebbero essere le attività sottostanti nei contratti futures sul debito pubblico.

Un legame teorico è un legame, non esiste come tale. Cioè, non rappresenta una garanzia di debito di alcuno Stato o società, ma funge piuttosto da proxy. Ciò implica che non può essere utilizzato per essere consegnato quando la data di scadenza del futuro.

Ma le sue caratteristiche predefinite aiutano a determinare un possibile paniere (lista) di valori che possono essere consegnati alla data di scadenza.

Tali caratteristiche sono: valore nominale, cedola e scadenza.

Come funzionano le obbligazioni figurative?

I contratti futures sono accordi standardizzati. Sono cioè regolati da condizioni generali, in base al loro asset sottostante, preventivamente stabilite dal mercato di riferimento che li regola.

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Queste condizioni includono: il valore nominale per contratto, la scadenza, le garanzie richieste dal contratto, ecc. Se i trader volessero modificare queste condizioni generali, dovrebbero rivolgersi al mercato non regolamentato OTC, dove possono trovare controparti per negoziare contratti su misura, denominati forward, su base bilaterale.

Il sottostante delle obbligazioni del debito pubblico implica un problema rispetto ad altri sottostanti (materie prime, azioni, valute, tassi di interesse, indici) quando si uniformano le loro condizioni. Ci sono molte emissioni molto ricorrenti con caratteristiche molto diverse. Ciò impedisce di effettuare una standardizzazione con un volume sufficiente delle stesse obbligazioni e di utilizzarle come sottostante nei contratti futures.

Caratteristiche delle obbligazioni figurative

Da qui la nascita del legame nozionale, un legame teorico che risolve il problema della standardizzazione attraverso una serie di caratteristiche, fissate in anticipo dal corrispondente mercato dei futures. Lo scopo delle obbligazioni figurative è quello di fungere da "modello" o "guida" per identificare obbligazioni simili (reali) da consegnare all'acquirente del contratto future.

Tuttavia, una volta avvenuta la consegna alla scadenza del contratto, l'obbligazione figurativa non può essere utilizzata per la consegna. Ricordiamo che si tratta di un bonus teorico. Ciò che viene fatto è che la parte venditrice sceglie quello che viene chiamato un "titolo consegnabile", incluso in un paniere (un elenco) di titoli consegnabili. Cioè, il carrello raggruppa diversi valori che verranno utilizzati per essere consegnati all'acquirente, perché hanno caratteristiche specifiche.

L'acquirente, quindi, deve accettare il titolo che il venditore ha scelto per la consegna. L'acquirente, logicamente, sceglierà il buono più economico, chiamato “più economico da consegnare”.

I valori deliverable hanno tre caratteristiche da confrontare con il loro nozionale:

• Valore nominale: le obbligazioni consegnabili devono avere lo stesso valore nominale dell'obbligazione figurativa.
• Buono: Le obbligazioni consegnabili possono avere una cedola diversa da quella nozionale.
• Scadenza: Le obbligazioni consegnabili possono avere una scadenza diversa da quella nozionale.

In questo modo si stabilisce un sistema di confronto tra i deliverable e il nozionale. Per fare ciò, utilizziamo il fattore di conversione, che viene utilizzato per regolare le differenze tra le attività rispetto alla cedola normalizzata dell'obbligazione teorica.

Caratteristiche dell'obbligazione nozionale sottostante del futuro rispetto all'obbligazione spagnola a 10 anni

Successivamente, vedremo un esempio di un'obbligazione figurativa e il futuro finanziario su di essa.

• Sottostante: titolo di debito pubblico nozionale con cedola annuale del 6% e scadenza a 10 anni.
• Nominale del contratto: 100.000 €.
• Modulo preventivo: In percentuale del nominale.
• Fluttuazione minima: Un punto base, pari a € 10.
• Fluttuazione massima: Non esiste.
• Liquidazione giornaliera di profitti e perdite: Giornaliero, in contanti, per differenze rispetto al prezzo di regolamento giornaliero della seduta precedente.
• Scadenze: Almeno le 3 scadenze più prossime del ciclo di marzo, giugno, settembre e dicembre.
• Scadenza: decimo giorno del mese di scadenza e, se si tratta di un giorno festivo, il giorno lavorativo successivo.
• Ultimo giorno di negoziazione e registrazione: Il penultimo giorno lavorativo antecedente il giorno della corrispondente scadenza.
• Prezzo di liquidazione giornaliero: Sarà un'approssimazione al prezzo di mercato che sarà determinato dalla circolare.
• Prezzo di liquidazione alla scadenza: Viene calcolato dividendo il prezzo di mercato (ex cedola) dell'obbligazione più conveniente da consegnare alla chiusura della seduta per il fattore di conversione dell'obbligazione stessa. Il prezzo di mercato dell'obbligazione più economica da consegnare sarà il prezzo di chiusura dell'obbligazione determinato da SENAF.
• Liquidazione a scadenza: Per consegna.
• Garanzia: Verrà pubblicato prossimamente con circolare.
• Orari dell'asta: Dalle 7:55 alle 8:00.
• Orari di negoziazione: Dalle 8:00 alle 17:35.