Il collar swap è una strategia per ridurre il rischio di tasso di interesse, fissando un massimo e un minimo del tasso di interesse da pagare. Consiste nell'acquisizione di due opzioni che consentono di mantenere le spese finanziarie all'interno di un intervallo.
Il debitore contrae la prima opzione finanziaria per stabilire un tasso di interesse massimo, in cambio del pagamento di un premio al creditore. Allo stesso tempo, viene negoziata una seconda opzione per concordare un tasso di interesse minimo. In cambio, è il mutuatario che riceve un premio.
Questa operazione in due tranche garantisce che il debitore non paghi al di sopra di un livello di tasso di interesse. Tuttavia, al finanziatore è assicurato anche un corrispettivo minimo per il finanziamento concesso.
Il collar swap è tipico dei finanziamenti a tasso variabile, dove viene applicato un tasso di interesse che dipende da un indice di riferimento, ad esempio Euribor o Libor. A questo si aggiunge un premio o differenziale.
Scambia gli elementi della collana
Gli elementi del collare di scambio sono:
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Voglio investire con Etoro- cap: Si tratta di un contratto di opzioni finanziarie mediante il quale il debitore paga un premio al creditore per stabilire un tasso di interesse massimo. Cioè, viene acquistata un'opzione call sui tassi di interesse, in cui se il tasso di interesse aumenta, il proprietario dell'opzione riceve un pagamento. Ogni opzione è nota come caplet.
- Pavimento: Il debitore vende un'opzione finanziaria per la quale riceve un premio dal prestatore per garantire il pagamento di un tasso di interesse minimo. Cioè, un'opzione di vendita (put) viene venduta sui tassi di interesse, in cui se il tasso di interesse scende, il proprietario dell'opzione riceve un pagamento (e il venditore deve pagare). In questo caso, il venditore è colui che fa la collana di scambio. Il pagamento che effettui sull'opzione è dal punto in cui vuoi limitare l'interesse sottostante (il terreno). Ogni opzione è nota come floorlet.
- Nominale teorico: Mandante del prestito da coprire. È l'importo su cui vengono calcolati gli interessi da pagare
- Tasso di riferimento: È l'indice da cui viene calcolato il tasso di interesse del credito.
Quando il premio Cap e Floor sono uguali, ci troviamo di fronte a una collana a premio zero. In tale situazione, il debitore non sta pagando nulla in anticipo per la copertura.
Va inoltre notato che un investitore può utilizzare questo tipo di strategia acquistando un Floor e vendendo un Cap. In questo modo sarebbe in grado di proteggersi da un eventuale calo dei tassi di interesse di mercato.
Vantaggi e svantaggi del collare di scambio
Tra i vantaggi del collare di scambio ci sono:
- Consente di fissare un tetto agli interessi passivi in un'operazione di finanziamento.
- Il creditore garantisce un reddito minimo dagli interessi generati sul prestito concesso.
- È un prodotto flessibile che può essere adattato alle esigenze del cliente, principalmente per quanto riguarda la gamma di tassi di interesse che è disposto a pagare.
Tuttavia, ci sono anche alcuni svantaggi del collare di scambio:
- Il debitore non potrà beneficiare di un forte calo dei tassi di interesse.
- Dal punto di vista del creditore, il creditore non potrà vincere a causa di un aumento significativo del costo del prestito.
Esempio di scambio di collana
Per capire meglio come funziona il collar swap, vediamo un esempio pratico con i seguenti dati per un finanziamento pagabile in quattro rate trimestrali.
- Tasso di interesse massimo: 3% all'anno
- Tasso di interesse minimo: 2% all'anno
- Importo nominale: 200.000 euro
- Tasso di riferimento: Libor a 90 giorni + 300 punti base
- Premio massimo: 500 euro
- Premio piano: 300 euro
Il costo della copertura che si paga nel periodo zero è di 200 euro. Ciò risulta dalla differenza tra il premio pagato per l'acquisto del Cap e quello ricevuto per la vendita del Floor.
Quindi, supponiamo che il tasso Libor a 90 giorni iniziale (in termini annui) sia 2,5% e che quindi sia pari a:
- 90 giorni -> 3,1%
- 180 giorni -> 2,7%
- 270 giorni -> 1,9%
Quindi, ad ogni scadenza accadrebbe quanto segue:
90 giorni:
Pagamento interessi: 200.000 * (0,025 + 0,03) * (90/360) = 2.750 euro
Il tasso di interesse è all'interno del range previsto e lo swap collar non è attivato.
180 giorni:
Pagamento interessi: 200.000 * (0,031 + 0,03) * (90/360) = 3.050 euro
L'indice di riferimento (3,1%) ha superato il massimo coperto dal Cap (3%), per il quale il debitore riceve la seguente compensazione: 200.000 * (0,031-0,03) * (90/360) = 50 euro
Pertanto, l'esborso netto del mutuatario è: 3.050-50 = 3.000 euro.
270 giorni:
Pagamento interessi: 200.000 * (0,027 + 0,03) * (90/360) = 2.850 euro
Il tasso di interesse è all'interno del range previsto e lo swap collar non è attivato.
360 giorni:
Pagamento interessi: 200,00 * (0,019 + 0,03) * (90/360) = 2.450 euro
L'indice di riferimento (1,9%) è inferiore al minimo coperto dal Floor, quindi il debitore deve effettuare la seguente erogazione aggiuntiva: 200.000 * (0,02-0,019) * (90/360) = 50
Pertanto, il pagamento totale del mutuatario sarebbe: 2.450 + 50 = 2.500 euro.
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