Un'obbligazione zero coupon è quella il cui rendimento è implicito nel prezzo di emissione. A differenza delle obbligazioni tradizionali, in questo tipo di obbligazioni non esiste una cedola periodica che ci paga una redditività espressa in anticipo (non esiste una redditività esplicita).
Nelle obbligazioni zero coupon non viene addebitato alcun interesse periodico durante la vita dell'obbligazione. Il rendimento che otteniamo deriva dalla differenza tra il prezzo di acquisto e il prezzo di rimborso dell'obbligazione.
Poiché l'interesse è implicito nell'obbligazione, viene normalmente emessa a sconto (il prezzo di acquisto è inferiore al prezzo di rimborso). E da qui la redditività dell'investitore (poiché paga un prezzo inferiore a quello che viene poi rimborsato a fine vita del titolo). Anche se non è sempre così.
Le obbligazioni possono essere emesse a premio (prezzo di acquisto > prezzo di rimborso) alla pari (prezzo di acquisto = prezzo di rimborso) o a sconto (prezzo di acquisto
Calcolo del prezzo di un'obbligazione zero coupon
Supponiamo che la società X effettui un'emissione obbligazionaria zero coupon con le seguenti caratteristiche:
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Voglio investire con EtoroPrezzo dell'obbligazione (P) =?
Valore nominale (N) = € 1.000
Tasso di rendimento interno o IRR (r) = 5%
Scadenza (n) = 3 anni
Considerando la formula per calcolare il prezzo di un'obbligazione 0 coupon, abbiamo quanto segue:
P = N / (1 + r) n
Pertanto abbiamo:
Prezzo = 1.000 / (1 + 0,05) 3 = € 863,84.
Come si vede, l'obbligazione viene emessa a sconto (prezzo di acquisizione <valore di riscatto) ad un prezzo di € 863,84 (l'acquirente dell'obbligazione otterrà un utile di € 136,16 poiché il prezzo di riscatto sarà superiore al valore nominale, che in questo caso è di € 1.000).
Calcolo dell'IRR di un'obbligazione zero coupon
Supponiamo che la società X emetta un'obbligazione zero coupon. In questo caso conosciamo già il prezzo dell'obbligazione. Attraverso di essa possiamo calcolare il tasso di rendimento interno richiesto per l'obbligazione. Quindi se abbiamo:
Prezzo dell'obbligazione (P) = 863,84
Valore nominale (N) = 1.000
Tasso di rendimento interno o IRR (r) =?
Scadenza (n) = 3 anni
Partendo dalla formula precedente e risolvendo per r avremmo:
r = ((N / P) (1 / n) - 1) x 100
Pertanto abbiamo:
TIR = ((1.000 / 863,84) (1/3) - 1) x 100 = 5%
Vantaggi e svantaggi delle obbligazioni zero coupon
I principali vantaggi dell'obbligazione zero coupon sono:
- La sua maggiore volatilità può consentire maggiori profitti (anche in scenari deflazionistici).
- Il suo tasso di interesse effettivo è solitamente leggermente superiore a quello di un'obbligazione normale.
- Non pagando una cedola periodica hanno una tassazione più vantaggiosa (verrebbe tassata solo con la vendita del titolo).
- Consente una migliore immunizzazione dei portafogli, in quanto la durata temporanea del bonus coincide esattamente con la durata del bonus.
Tra i suoi svantaggi possiamo evidenziare quanto segue:
- Il suo volume in circolazione è relativamente piccolo. Pertanto, hanno poca liquidità (un investitore potrebbe avere difficoltà a vendere un'obbligazione 0 coupon).
- Sono principalmente destinati agli investitori istituzionali. Di conseguenza, il mercato secondario a cui un investitore può accedere potrebbe non funzionare in modo efficiente.