In questo articolo analizzeremo le differenze tra politiche monetarie e politiche fiscali espansive, dettagliando gli effetti teorici che hanno in un'economia aperta. In altre parole, assumiamo che ci sia mobilità internazionale dei capitali e che il tasso di cambio sia determinato dai mercati.
I grafici mostrano due curve che indicano il rapporto tra il reddito di un paese e il tasso di interesse per la domanda e l'offerta di beni (rosso). Allo stesso modo, per la domanda e l'offerta di moneta (blu).
In un'economia aperta, una politica di espansione monetaria aumenterà il volume del denaro circolante, il che ne ridurrà il prezzo. In altre parole, i tassi di interesse diminuiranno, con un doppio effetto. Da un lato, l'attività economica aumenterà, poiché i finanziamenti più economici stimoleranno l'attività commerciale. Tuttavia, l'altro impatto è che gli investitori internazionali vedranno ridotto il ritorno sui loro investimenti e trasferiranno i loro capitali in altri paesi.
Per lasciare un paese, gli investitori dovranno vendere i propri saldi in valuta nazionale e acquistare valuta estera, abbassando il tasso di cambio (ovvero deprezzando la valuta). In questo nuovo contesto, la svalutazione monetaria renderà le importazioni più costose e le esportazioni più economiche. Ciò significa che il Paese comincerà a sostituire i prodotti importati con quelli nazionali e vedrà aumentare le proprie esportazioni, aumentando così la produzione e l'occupazione.
Una politica fiscale espansiva, invece, cercherà di aumentare la domanda di beni nel mercato, favorendo l'attività imprenditoriale. Tuttavia, il finanziamento di queste politiche aumenterà anche la domanda di denaro, rendendola più costosa nei mercati finanziari (cioè alzando i tassi di interesse).
Questo aumento dei tassi avrà anche un duplice effetto: renderà più difficile il finanziamento delle aziende con tassi di interesse più elevati. Sebbene anche gli agenti internazionali saranno attratti dal maggiore ritorno sugli investimenti e acquisteranno valute nazionali, facendo salire i loro prezzi.
Questo apprezzamento del tasso di cambio significherà importazioni più economiche ed esportazioni più costose. In altre parole, i prodotti nazionali perderanno mercato sia all'interno che all'esterno del Paese.
L'effetto finale sarebbe quindi una riduzione della produzione e dell'occupazione, oltre al debito pubblico generato dalle politiche fiscali espansive.
Altri dati da considerare dalle politiche espansive
Inoltre, mentre la teoria economica fornisce gli argomenti che abbiamo menzionato, ci sono anche una serie di questioni fondamentali che non dovrebbero essere trascurate.
Le politiche monetarie sono dirette direttamente al settore finanziario, il cui effetto moltiplicatore è per definizione il più elevato. Ciò significa che per ogni unità monetaria immessa nell'economia, il settore finanziario genererà una quantità molto maggiore, che a sua volta avrà un impatto sugli altri settori.
In questo senso, la politica fiscale è più limitata e ha l'ulteriore svantaggio di essere soggetta a decisioni politiche. Inoltre, le politiche fiscali espansive (se si traducono in aumenti della spesa pubblica e non in una riduzione delle entrate fiscali) producono il cosiddetto effetto spiazzamento. In altre parole, il settore privato viene gradualmente soppiantato dal pubblico, solitamente con conseguenze negative sulla produttività e sull'occupazione.
Infine, è importante non dimenticare il processo di indebitamento che solitamente accompagna le politiche fiscali espansive. Questi generano debiti che in futuro dovranno essere risarciti con politiche in senso contrario (riduzioni di spesa o aumenti delle tasse).
Vedi: Sintesi delle politiche monetarie e fiscali espansive
Politica monetaria restrittivaPolitica fiscale restrittiva